特斯拉是全球領先的新能源汽車企業(yè)，其一舉一動都引發(fā)國內(nèi)外廣泛關注。近期國產(chǎn)化的逐步落地更是引起國內(nèi)各界討論，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈一時間成為熱門話題。那么，特斯拉為何成為行業(yè)龍頭?其產(chǎn)業(yè)鏈如何?又是否能在國產(chǎn)化進程中獲益?下面我們就來剖析下特斯拉的優(yōu)勢以及相關產(chǎn)業(yè)鏈。

  特斯拉的優(yōu)勢解析

  特斯拉已發(fā)展成為全球新能源車的龍頭。它的脫穎而出，主要有以下幾個優(yōu)勢：

  (1)科技眾多，提升車輛價值

  電池是新能源車最為核心的部分。在新能源車的成本占比中，動力電池組成本占比最高，約為50%。鋰電池的主要組成部分包括正極、負極、電解液和隔膜等，在電池成本中所占的比例各不相同。其中，正極材料占40%左右，電解液占16%左右，隔膜占21%左右，負極材料僅占5%。特斯拉在電池部分具有技術優(yōu)勢，能夠使得特斯拉在保證車輛質量的情況下減少成本支出。

  與其他車企相比，特斯拉使用的電池單體能量密度更高。其中，Model 3 由之前的18650 電池升級至21700 電池，單體容量提升約35%，能量密度提升約20%，并且成本較之前也有所下降。此外，電動汽車電池管理系統(tǒng)(BMS)也是特斯拉的一大技術優(yōu)勢之一。BMS是保護動力電池使用安全的控制系統(tǒng)，通過時刻監(jiān)測電池狀態(tài)，有效排除故障單體，為新能源車提供安全保障，并且在性能和續(xù)航能力方面做到了很好的平衡。特斯拉還采用液冷式熱管理系統(tǒng)以確保電池以最高效率、最優(yōu)化狀態(tài)運行，從而在不影響電池組的放電容量的情況下，延長電池的使用壽命。

  除了電池外，特斯拉還有許多其他領先同行的技術。比如人機交互系統(tǒng)、自動輔助駕駛系統(tǒng)等，在用戶體驗上超過大多數(shù)同行。

  (2) 產(chǎn)品線不斷豐富，產(chǎn)銷量居全球前列

  2019年Q4，特斯拉產(chǎn)量約為10.5萬輛，同比增長21%;全球交付11.2萬輛，同比增長23%，產(chǎn)量和交付均創(chuàng)下紀錄。特斯拉2019年全年交付近37萬輛，同比增長50%，超市場預期。公司預計，2020年交付量將突破50萬輛。

  特斯拉產(chǎn)品線不斷豐富，已成為全球電動車市場龍頭。公司當前車型包括Model 3、Model S 、Model X等，未來還將增加Model Y、電動卡車Semi等產(chǎn)品。Model S/X定位于高端轎跑/SUV，Model 3/Y定位于中高端轎車/SUV ，不同產(chǎn)品定位，滿足不同客群需求，增加產(chǎn)品銷量。2019年，Model 3銷量超30萬輛，排名全球第一，遠超其他電動車車型。

  (3)強大的營銷模式和品牌服務

  特斯拉的銷售主要采用直營模式，利用軟件+OTA的方式為用戶提供車輛全生命周期的售后服務，在節(jié)省渠道運營成本的同時，進一步改善用戶體驗。此外，根據(jù)2018年Brand Z全球品牌價值100強榜單顯示，特斯拉的品牌價值已接近百億美元，品牌效應顯著。

  特斯拉的產(chǎn)業(yè)鏈解析

  如果說蘋果帶動了一個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，那么我們有理由相信，特斯拉將能帶動新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮。新能源汽車上游涉及鋰礦、電解液、隔膜等原始材料，中游包括電池、電控、電路系統(tǒng)等，下游涉及乘用車、商用車以及充電樁等。

  從產(chǎn)業(yè)鏈的深度和廣度上看，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈遠超蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，因而將會使得更多產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)受益。

  特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的供應商眾多，以大類來看，包含動力系統(tǒng)、車身、中控系統(tǒng)、內(nèi)外飾、充電、電驅動系統(tǒng)、底盤、其他配件等，涉及的直接、間接供應商超百家。

  2019年底，特斯拉在Model 3交付儀式上表示，目前車輛零部件國產(chǎn)化率為30%，2020年年中可達80%，年底可實現(xiàn)國產(chǎn)化。若特斯拉在年底實現(xiàn)國產(chǎn)化，國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)鏈將更為受益。那么在這么多的供應商中，到底哪些是受益更多的供應商呢?哪些產(chǎn)業(yè)鏈又更為關鍵、更值得我們關注呢?

  從特斯拉的成本構成看，鋰電池占比39%、電池管理系統(tǒng)占比17%、其他占比44%，那么占比最高的鋰電池自然是我們最需要關注的板塊之一。

  鋰電池是一種充電電池，廣泛應用于電動車、消費電子等領域。與普通電池相比，鋰電池的正負極材料顆粒更細、能量密度更大、輸出電壓更高、循環(huán)壽命更長。

  我國鋰電行業(yè)具有以下幾個特點：

  (1)市場集中度高。國內(nèi)磷酸鐵鋰電池出貨量超過1GWh 的企業(yè)有寧德時代、國軒高科、比亞迪和億緯鋰能，以上四家企業(yè)出貨量合計占比超過九成。

  (2)鋰電行業(yè)格局相對穩(wěn)定，龍頭顯現(xiàn)，具備全球競爭力。根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，2019年1月-12月初鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈兼并只有20起，涉及金額277億元，數(shù)量和金額較之前均有所減少。

  (3)我國動力電池出貨量大，產(chǎn)能及有效產(chǎn)能均居于全球前列。2015年起，我國已超過日本成為全球最大的動力電池出貨量國家。長三角、珠三角、京津冀等動力電池產(chǎn)業(yè)集聚地總產(chǎn)能達到全球的50%以上。

  作為鋰電龍頭的寧德時代，在特斯拉國產(chǎn)化的進程中率先受益。寧德時代目前主要是配套國內(nèi)車企，且加速發(fā)展海外業(yè)務，目前已經(jīng)成功卡位特斯拉、寶馬等國際知名車企。當前海外電動汽車、插電式混合動力汽車滲透率約為1.8%，未來有望進一步增長。特斯拉是電動車產(chǎn)銷量最大且確定性較高的企業(yè)，寧德時代進入特斯拉供應鏈，是對其產(chǎn)品及技術優(yōu)勢的肯定。

  除寧德時代外，LG化學也是特斯拉供應鏈中的一環(huán)，從而LG化學產(chǎn)業(yè)鏈也將受益，作為LG電池上游原材料的鋰、鈷、銅箔等板塊也將成為特斯拉的潛在供應商。

  除鋰電板塊，充電樁板塊也是我們需要關注的板塊之一。充電樁等充電設備的建設是新能源汽車大規(guī)模推廣應用的重要前提，當前我國新能源汽車存在的問題之一就是充電續(xù)航的問題仍未解決，充電樁、充電站等設備的建設未能跟上新能源車的發(fā)展速度。目前在特斯拉的直接供應商中，約有一半是充電設備及運營企業(yè)。由此可見，充電設備在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)著十分重要的位置。

  2019年，特斯拉共開放112座超級充電站，874個充電樁，當前特斯拉充電站在我國所覆蓋的城市已超百座，超級充電樁和目的地充電樁數(shù)量均超過兩千個。預計2020年特斯拉在大陸地區(qū)新增超4000個超級充電樁。隨著特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化進程的不斷推進，國內(nèi)充電設備運營企業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將有望加深與特斯拉的合作，受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

  延遲復工對特斯拉的影響

  近期市場比較關心延遲復工對企業(yè)的影響。前面講到，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈較長，可以給更多的企業(yè)帶來發(fā)展機會，但在突發(fā)事件面前，也展現(xiàn)了一定的弊端。

  產(chǎn)業(yè)鏈越長，延遲復工帶來的影響也越深。一個零部件的缺失有可能導致產(chǎn)品供應的短缺。雖然2月10日特斯拉宣布復工，但整個產(chǎn)業(yè)鏈是否能達到預期產(chǎn)能還有待觀察。此外，疫情的影響也暫時使得消費者購買行為一定程度上受阻。短期來看，供需兩端均有收縮。

  長期來看，供應商產(chǎn)能將逐步恢復，疫情得到控制后也有望刺激消費者買車需求，一方面是因為疫情只是推遲消費者購買行為，另一方面由于私家車提供獨立空間更為方便安全，也會刺激部分消費者的購買需求。

  當前國內(nèi)新能源汽車行業(yè)逐步由政策驅動轉為供給驅動，特斯拉布局中國市場，有望給國內(nèi)新能源汽車供給帶來質變從而拉動需求，成為特斯拉及其產(chǎn)業(yè)鏈新的利潤增長點。