伴隨著降準落地預期，年初資金面持續(xù)寬松。在央行連續(xù)四個工作日暫停公開市場操作后，短端資金利率紛紛止跌回升。

1月10日，隔夜shibor上漲17.6個BP報1.7430%，電票報價止跌回升，融資線平臺國股電票報價3.29%，較上日上浮2.54個BP。

21世紀經(jīng)濟報道記者采訪中獲悉，市場普遍反映，降準極大利好票據(jù)市場。自降準消息公布后直線下降的票價近兩日有所緩和，相較前期一邊倒的大量收票喊價，近期票據(jù)開始翹尾巴了，不僅出票需求也有所增加，在銀行間和民間貼現(xiàn)市場呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢。

價低量高，業(yè)務火爆

某城商行票據(jù)業(yè)務人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，從行內(nèi)業(yè)務情況看，2019年初票據(jù)業(yè)務量巨大，前三個工作日的規(guī)?？傻制綍r半個月的量。

但他指出，這也是符合往常規(guī)律的?！耙话?、2月份(春節(jié)前后)是企業(yè)的集中付款高峰期，一年中近15%的付款會在這個規(guī)模中消化掉。所以這個時期歷來是票據(jù)市場的用票旺季，規(guī)模很大?！?

該人士還表示，除了一貫的季節(jié)性因素，今年還有一個特點，即流動性比較充足。他指出，流動性充足的背景下銀行將有充足的貸款規(guī)模，但目前信用背景下銀行的信貸額度沒有那么快投放下去。票據(jù)就是一個非常好的蓄水池，投不出去的貸款可以通過收同業(yè)短期票據(jù)來沖抵。而在銀行都需要收轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)的需求下，造成票據(jù)貼現(xiàn)價格下滑，實際上是降低了票據(jù)融資成本。市場更愿意開銀票、不愿意放貸款，這是一個有利于票據(jù)市場的正循環(huán)。

21世紀經(jīng)濟報道記者從多位銀行間票據(jù)交易人士處獲悉，2019年1月1日到現(xiàn)在，票據(jù)價格已經(jīng)下行60個BP左右。而伴隨著降準后續(xù)落地，這一價格還有繼續(xù)下行空間。

某資深票據(jù)業(yè)務人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，票據(jù)價格最低可能會在3.0左右震蕩。目前票據(jù)價格有所回彈，還受到FTP(英文“Funds Transfer Pricing”縮寫，即內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價)價格影響。

他指出，今天也出現(xiàn)了價格的回彈。一方面是市場消化票據(jù)的速度沒那么快，所以價格有所反彈。另一方面，目前各行的FTP價格其實并沒有下行太多。

“票據(jù)專項額度用完之后，后續(xù)規(guī)模需要考慮FTP的價格。我們行FTP的價格在3.2以上，算上稅費成本在3.3左右，如果價格跌破3.3銀行也是在虧本。但隨著后續(xù)資金成本的下行，F(xiàn)TP也有可能隨之下調(diào)。那票據(jù)價格也將還有下行空間。”該人士表示。

全年預期趨熱

事實上，相較2017年票據(jù)的規(guī)?？s量，2018年票據(jù)市場迎來了較快速的擴張。

從票據(jù)業(yè)務發(fā)生額上看，上海票據(jù)交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1至11月份，全市場票據(jù)累計承兌16.12萬億元，比去年同期增加3.19萬億元，同比增長24.71%;商業(yè)銀行累計辦理貼現(xiàn)8.72萬億元，比去年同期增加2.29萬億元，同比增長35.62%。而從票據(jù)業(yè)務余額上看，央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月末，票據(jù)融資余額比年初增加1.5萬億，由年初3.9萬億元增長至11月末5.4萬億元，占人民幣貸款比例由年初3.17%提高到4%。

行業(yè)人士普遍認為，受貨幣政策轉(zhuǎn)向、市場流動性由緊轉(zhuǎn)松，寬貨幣與緊信用作用導致信貸傳導不暢背景下，票據(jù)業(yè)務類信貸的作用得以發(fā)揮，在2018年實現(xiàn)回暖。

而在2019年，市場對票據(jù)市場維持樂觀預期。

東南某城商行票據(jù)業(yè)務人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，2019年票據(jù)市場預期非常樂觀，但價格跳水程度將不會達到2018年“瘋狂”的程度。

該人士表示，2018年票據(jù)價格從4月份的最高點5.8左右一直下行到11月的最低點3.2，跌幅達250個BP2019年已經(jīng)不具備這么大的下行空間，并且隨著供需的變化可能會出現(xiàn)一些價格的報復性反彈，但市場普遍認為這一波動空間并不會太大，全年大概率維持在3.0-3.8區(qū)間。此外，價格的相對穩(wěn)定將給市場規(guī)模的進一步擴大提供利好，尤其是中小企業(yè)、民企融資。

他指出，票據(jù)其實是解決中小企業(yè)融資難、融資貴的一項有力工具，因為票據(jù)貼現(xiàn)并不會看企業(yè)本身的資質(zhì)，只看票據(jù)的承兌行。所以在票據(jù)價格鎖定的情況下，所有企業(yè)都是同樣受益的。所以作為從業(yè)者，了解到企業(yè)的需求，市場還是很希望監(jiān)管給票據(jù)更多的空間，恢復其融資功能，并探討未來能否做一些創(chuàng)新。

他舉例指出，對一些本身融資就很困難、財務成本很高的中小企業(yè)，一定要求他們和大企業(yè)一樣發(fā)票齊全才能投資，其實是加重了他們的稅負成本。在保證業(yè)務操作風險可控的情況下，能否對這些中小企業(yè)有一些創(chuàng)新和減負，也是未來在解決中小企融資問題中票據(jù)可能可以擴大發(fā)揮空間的方面。