新冠肺炎疫情是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)投下的一顆重磅炸彈，盡管全球范圍的經(jīng)濟(jì)重啟序幕已經(jīng)拉開，但金融市場(chǎng)的余震還未完全消除。

  國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在25日更新的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出，過去兩個(gè)月全球融資環(huán)境在急劇收緊后大為改善，但在巨大不確定性下，金融市場(chǎng)表現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之間出現(xiàn)了脫節(jié)，如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好減弱，可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生威脅。

  報(bào)告指出，在空前的市場(chǎng)壓力下，多國(guó)央行迅速采取行動(dòng)提振市場(chǎng)信心，許多新興市場(chǎng)國(guó)家首次實(shí)施資產(chǎn)購(gòu)買，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格在3月暴跌后已有所反彈，恢復(fù)至1月中旬85%左右的水平，基準(zhǔn)利率也開始下降。至6月3日，標(biāo)普500指數(shù)在過去50個(gè)交易日回漲了37.7%，創(chuàng)下史上最強(qiáng)勁的50天漲勢(shì)。

  與此同時(shí)，IMF在24日發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中指出，全球經(jīng)濟(jì)今年預(yù)計(jì)將萎縮4.9%，較4月份報(bào)告下調(diào)1.9個(gè)百分點(diǎn)，第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)總體低于預(yù)期，料第二季度將出現(xiàn)更大幅度下滑。

  在最新的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中，IMF指出，金融市場(chǎng)的樂觀情緒與全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之間的脫節(jié)將增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。IMF稱，先前當(dāng)在存在巨大經(jīng)濟(jì)壓力時(shí)，股市也曾出現(xiàn)過熊市反彈，但隨后往往都會(huì)下跌。

  報(bào)告認(rèn)為，投資者對(duì)當(dāng)局將實(shí)施強(qiáng)有力政策支持的預(yù)估，使市場(chǎng)保持樂觀情緒，但實(shí)際上許多股市和公司債市場(chǎng)上的估值似乎都已過高。若干觸發(fā)因素都可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重新定價(jià)，這可能在空前的經(jīng)濟(jì)衰退之上進(jìn)一步增加融資壓力。

  例如，經(jīng)濟(jì)衰退可能比投資者目前預(yù)期的更為嚴(yán)重、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。疫情可能二次爆發(fā)，各國(guó)可能再度采取防控措施。市場(chǎng)對(duì)央行支持金融市場(chǎng)的力度和持續(xù)時(shí)間的預(yù)期可能過于樂觀，這會(huì)導(dǎo)致投資者重新評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。貿(mào)易緊張形勢(shì)若再度升溫，可能使市場(chǎng)情緒惡化，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。最后，經(jīng)濟(jì)不平等日益增加導(dǎo)致全球社會(huì)動(dòng)蕩加劇，可能使投資者情緒逆轉(zhuǎn)。

  IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈皮納特(Gita Gopinath)表示，在這種高度不確定下，政府必須繼續(xù)推出強(qiáng)有力的支持政策，但更重要的是疫情恢復(fù)情況如何。目前全球政府和央行都推出了經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，例如歐洲央行出臺(tái)了一項(xiàng)1.35萬(wàn)億歐元的緊急購(gòu)債項(xiàng)目，至少持續(xù)至2021年6月。

  另一方面，持續(xù)攀升的債務(wù)就像一個(gè)不斷膨脹、可能破裂的氣球。IMF在《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中警告，過去十年中累積的其他金融脆弱性問題，可能因疫情暴露出來(lái)。 過去幾年中企業(yè)債務(wù)總規(guī)模持續(xù)攀升，其與GDP 之比已處于歷史高位，家庭債務(wù)也有所增加，這是全球金融市場(chǎng)的另一個(gè)弱點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)惡化影響企業(yè)和家庭的債務(wù)償還能力，將對(duì)驗(yàn)銀行部門的抗風(fēng)險(xiǎn)能力提出考驗(yàn)。

  《全球展望報(bào)告》中也提到，由于各經(jīng)濟(jì)體在疫情期間出臺(tái)了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施，IMF預(yù)計(jì)今年全球債務(wù)占GDP之比將較4月份報(bào)告的預(yù)測(cè)值上升5.1個(gè)百分點(diǎn)至101.5%，2021年進(jìn)一步升至103.2%。

  戈皮納特表示，若疫情進(jìn)一步蔓延則可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)。