汽車(chē)行業(yè)合資股比放開(kāi)的影響似乎正在顯現(xiàn)。7月12日，有外媒報(bào)道稱(chēng)，寶馬將是第一個(gè)改變合資公司股比的企業(yè)，其有計(jì)劃將華晨寶馬的股比提升到75%，而目前這家中德合資公司的股比為對(duì)等股比。截至發(fā)稿前，寶馬中國(guó)沒(méi)有對(duì)這一消息做出回應(yīng)，而華晨集團(tuán)董事長(zhǎng)祁玉民則怒斥為“瞎扯”，并稱(chēng)“國(guó)家政策細(xì)則都沒(méi)有出臺(tái)，怎么會(huì)有具體股比”。而寶馬中國(guó)一位高層對(duì)此表示，這都是外媒的報(bào)道，都是沒(méi)有影兒的事。

華晨中國(guó)汽車(chē)控股有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“華晨中國(guó)”，01114.HK)2017年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，其當(dāng)年收益53.05億元，同比增長(zhǎng)3.5%。不過(guò)，2017年，華晨寶馬對(duì)集團(tuán)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)較2016年增加31%至52.38億元。如果剔除華晨寶馬，華晨整個(gè)集團(tuán)內(nèi)部很難找出一個(gè)像樣的能夠盈利的業(yè)務(wù)。

且不說(shuō)股比調(diào)整能否成真，但股比調(diào)整放開(kāi)確實(shí)對(duì)合資公司的外方產(chǎn)生了影響。而對(duì)于寶馬來(lái)說(shuō)，一個(gè)強(qiáng)大合作伙伴確實(shí)是必須的，這也是這么多年其不斷支援華晨發(fā)展的原因。豪華車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)不再像此前，作為對(duì)比，奧迪在中國(guó)盡管已經(jīng)擁有一汽集團(tuán)——這個(gè)政治意義上第一的汽車(chē)集團(tuán)，但它還在尋求和中國(guó)體量最大的汽車(chē)集團(tuán)上汽合作。但值得一提的是，盡管外媒稱(chēng)華晨寶馬的股比可能改變，但在新成立的與長(zhǎng)城汽車(chē)的合資公司光束汽車(chē)中，寶馬依然選擇的是對(duì)等的股比關(guān)系。顯然，目前一切都還是未知數(shù)。

三天前的7月9日，在2014年簽署了高達(dá)150億元的“深化合作協(xié)議”之后，寶馬和華晨剛新簽署了一份長(zhǎng)期框架性協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，華晨和寶馬未來(lái)將在三方面合作，以升級(jí)現(xiàn)有的合資內(nèi)容和形式。首先，華晨寶馬將繼續(xù)擴(kuò)大投資和生產(chǎn);其次，中德雙方將通過(guò)華晨寶馬這個(gè)載體，促進(jìn)德國(guó)工業(yè)4.0與中國(guó)制造業(yè)升級(jí)融合發(fā)展;第三，啟動(dòng)華晨寶馬的中德雙方在第三方市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)與合作。

具體來(lái)說(shuō)，在2019年，華晨寶馬的整車(chē)產(chǎn)能將達(dá)到52萬(wàn)輛;寶馬集團(tuán)在沈陽(yáng)的投資將持續(xù)增加;而2020年，BMW品牌核心產(chǎn)品系列的首款純電動(dòng)汽車(chē)BMW iX3將于沈陽(yáng)投產(chǎn)，而這款產(chǎn)品不僅在中國(guó)銷(xiāo)售，還將出口到全球市場(chǎng)。這意味著，BMW未來(lái)出行版圖已將中國(guó)市場(chǎng)視為戰(zhàn)略腹地，而沈陽(yáng)基地也將成為其電動(dòng)化領(lǐng)域的重要基地。而中德雙方股東的合作，也突破單純立足于在中國(guó)市場(chǎng)的原本設(shè)定，未來(lái)將拓展至第三方市場(chǎng)。

但對(duì)于長(zhǎng)期依賴(lài)于寶馬的華晨來(lái)說(shuō)，任何不利的風(fēng)吹草動(dòng)都是“噩耗”。7月12日下午，受此消息影響，華晨中國(guó)股價(jià)在午后開(kāi)盤(pán)后跳水，一度跌近20%，創(chuàng)近10年以來(lái)最大單日跌幅，最終收盤(pán)時(shí)跌幅收窄為12.55%。而如果寶馬第一個(gè)掀起股比調(diào)整，那更多的“華晨中國(guó)”還將出現(xiàn)。在中國(guó)汽車(chē)行業(yè)，長(zhǎng)期依賴(lài)于合資企業(yè)輸送利潤(rùn)的企業(yè)并不少。比如北汽，2017年北京汽車(chē)(01958.HK)利潤(rùn)為22.52億元，其中北京奔馳凈利潤(rùn)約為185.33億元(按比例分配約為94億元)，而北汽的自主板塊虧損為75億元。

目前，在自主品牌乘用車(chē)中能夠盈利的除了長(zhǎng)城、吉利、廣汽、上汽、長(zhǎng)安等少數(shù)品牌外，大部分都處于虧損之中。而在大集團(tuán)之中，合資公司則幾乎全都是集團(tuán)內(nèi)部的“現(xiàn)金奶?！?。以上汽集團(tuán)(600104.SH)為例，其2017年凈利潤(rùn)為344.1億元，但利潤(rùn)仍主要由旗下合資企業(yè)貢獻(xiàn)。按照占比，上汽大眾、上汽通用兩家合資企業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比約在80%左右。而自主品牌盈利微乎其微，如果算上研發(fā)付出的費(fèi)用，則更少。

這是眼下中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)最大的現(xiàn)實(shí)和困境，這也是為何此前在放開(kāi)股比這一問(wèn)題上，曾遭到大部分車(chē)企反對(duì)的原因，甚至有行業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在公開(kāi)場(chǎng)合表示“誰(shuí)放開(kāi)誰(shuí)就是賣(mài)國(guó)賊”這種極端的說(shuō)法。而在2016年，工信部和發(fā)改委先后有表態(tài)，汽車(chē)行業(yè)合資股比放開(kāi)一事已經(jīng)成為“定局”。此后，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)汽車(chē)工程研究院和中國(guó)汽車(chē)技術(shù)研究中心三大機(jī)構(gòu)曾聯(lián)合一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、北汽集團(tuán)、長(zhǎng)安集團(tuán)四大汽車(chē)集團(tuán)共同表態(tài)，明確反對(duì)股比放開(kāi)。

但隨著今年4月汽車(chē)合資股比放開(kāi)正式敲定，這一爭(zhēng)論也由此結(jié)束。在今年4月的北京車(chē)展上，《經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)》當(dāng)時(shí)曾針對(duì)外企是否有意愿在中國(guó)改變股比進(jìn)行過(guò)調(diào)查，只有少部分明確表示不會(huì)改變，大部分車(chē)企領(lǐng)導(dǎo)都沒(méi)有直接回答，或者含蓄的表達(dá)“在了解政策”或者是“暫時(shí)保持這種現(xiàn)狀”，但也有“伺機(jī)而動(dòng)”的企業(yè)。當(dāng)然，如果要改變股比，相信難度并不會(huì)低。

此前，在一汽-大眾的合資過(guò)程中，大眾曾為了改變60:40的股比而進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)十余年的努力，才最終獲得一汽集團(tuán)的同意，但為此要付出的代價(jià)也是巨大的。這包括巨額的現(xiàn)金來(lái)收購(gòu)股份，未來(lái)更多的支持等等。而在這個(gè)過(guò)程中，一旦合資雙方出現(xiàn)裂痕，那么合資公司的發(fā)展也可能受到影響?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，這絕不是一次性的靜態(tài)博弈，而是反復(fù)切磋、長(zhǎng)期持續(xù)的博弈。但毫無(wú)疑問(wèn)的是，“后合資時(shí)代”即將到來(lái)，躺在合資“溫床”上的日子不多了。

對(duì)于嚴(yán)重依賴(lài)合資“輸血”的中方來(lái)說(shuō)，股比限制的放開(kāi)撕開(kāi)了固有的政策“保護(hù)膜”。如果一些擁有合資的中國(guó)車(chē)企不積極調(diào)整，勢(shì)必會(huì)被拋棄和淘汰。而從長(zhǎng)期來(lái)看，股比限制政策的放開(kāi)會(huì)加速行業(yè)分化，這種分化將促使中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)行一次新的淘汰，一些優(yōu)秀的自主品牌將會(huì)脫穎而出，再次改變市場(chǎng)格局。

不過(guò)，從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)講，合資公司仍然具有其存在的價(jià)值和意義。在理解消費(fèi)者和市場(chǎng)洞察方面，外方永遠(yuǎn)無(wú)法超過(guò)或者取代中方，畢竟只有中國(guó)人才更懂中國(guó)人的偏好。目前，僅有特斯拉是在中國(guó)進(jìn)行獨(dú)資建廠(chǎng)，其未來(lái)在中國(guó)的發(fā)展很可能會(huì)遇到本土化方面的難題。當(dāng)然，如果其將整個(gè)中國(guó)的團(tuán)隊(duì)完全本土化，可能又是一個(gè)新的景象。