8月13日,央行發(fā)布金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,7月信貸投放量依舊居高,但社會融資規(guī)模增量持續(xù)低迷。具體來看,7月人民幣貸款增加1.45萬億元,比去年同期多增6278億元,但社會融資規(guī)模增量則低于貸款增量,僅為1.04萬億元,比上年同期少1242億元。
民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為,7月金融市場出現(xiàn)社融低迷和信貸超預(yù)期增長并存的現(xiàn)象,一方面表明銀行放貸能力和意愿增強,同時信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化有利于助力持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需;另一方面表明社會融資仍受委貸、信托等表外融資下降的拖累,但預(yù)計隨著資管新規(guī)和銀行理財新規(guī)落地,表外融資變動趨向平緩,有利于社融增速保持平穩(wěn)。
此外,央行表示,2018年7月起,人民銀行完善社會融資規(guī)模統(tǒng)計方法,將“存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)支持證券”和“貸款核銷”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計,在“其他融資”項下反映。多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪的金融分析師認(rèn)為,這部分實際上也是反映了金融對實體部門的融資,納入指標(biāo)可以使社融體系更完善。
強監(jiān)管下社融低迷
自5月社融數(shù)據(jù)環(huán)比“腰斬”以來,反映實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得資金的社會融資規(guī)模情況一直受到市場關(guān)注,但6月、7月的社融情況并沒有顯著改善。7月新增社融僅1.04萬億元,僅高于5月份,為今年前7個月倒數(shù)第二低,也比去年同期少1242億元。
分結(jié)構(gòu)看,委貸、信托貸款、匯票三者合計減少4886億元,表外業(yè)務(wù)的持續(xù)萎縮是拖累社融增速下滑的主要原因。“表外業(yè)務(wù)到期量增大疊加較嚴(yán)格的監(jiān)管,促使非標(biāo)新增規(guī)模減少較多。”一位信托機構(gòu)人士認(rèn)為,“以信托貸款來看,集合信托對于貸款運用方式有30%的額度限制,單一信托貸款運用方式雖然沒有額度限制,但是通道業(yè)務(wù)限制仍影響信托貸款增長?!?
近期監(jiān)管在拯救社融上也費了功夫,如資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則、窗口指導(dǎo)信托加快投放等。前述信托公司人士稱,近期的通道業(yè)務(wù)監(jiān)管放松實際上是為理財非標(biāo)投資提供路徑,從目前看理財仍有一定投資非標(biāo)資產(chǎn)的需求。不過,政策傳導(dǎo)需要時間,諸如理財端需要時間儲備、審查非標(biāo)資產(chǎn),而在信托端通道業(yè)務(wù)要符合資管新規(guī),需要制定新合規(guī)要求和合同文本?!邦A(yù)計當(dāng)前政策順利傳導(dǎo)后,有利于逐步放緩非標(biāo)下降速度,但是以現(xiàn)有的政策力度可能仍難以扭轉(zhuǎn)信托貸款、委托貸款下降的趨勢?!?
此外,7月債券融資已經(jīng)出現(xiàn)回暖,當(dāng)月融資額為2237億元,環(huán)比增加917億元。市場分析認(rèn)為,這與政策推動有關(guān)。7月中旬,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道獲悉,央行窗口指導(dǎo)銀行增配較低評級信用債,額外給予MLF(中期借貸便利)資金用于支持貸款投放和信用債投資。
信貸高漲,銀行資金如何傳向?qū)嶓w
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者根據(jù)中國貨幣網(wǎng)、wind等統(tǒng)計,7月,央行累計向市場釋放(包括公開市場操作、國庫現(xiàn)金、降準(zhǔn)釋放流動性)8000多億元的流動性。在多次寬松操作下,7月的銀行間市場流動性十分充裕,貨幣市場價格顯著回落,已經(jīng)回到了2017年初的低點,如隔夜回購加權(quán)利率由7月初的2.44%下行40個基點至7月末的2.04%,Shibor(2W)從月初的3.78%下行97個基點至月末的2.81%。
與此同時,信貸數(shù)據(jù)自1月份以來就一路高漲:7月末人民幣貸款增加1.45萬億元,同比多增6278億元;人民幣貸款余額同比增長13.2%,增速比上月末高0.5個百分點。
“新增貸款超預(yù)期,主因是政策推動,央行加大資金投放為銀行提供流動性支持,同時支持銀行加大對小微、基建等特定領(lǐng)域投放。受新增貸款上升的帶動,貨幣供應(yīng)增速也有所回升??傮w看,在政策推動下,融資增速有所回升,對實體經(jīng)濟(jì)支持力度增強。”交通銀行首席金融分析師鄂永健稱。
鄂永健稱,7月,對公中長期貸款增加較多,估計以小企業(yè)和基建為主,說明政策推動效果明顯,但當(dāng)月票據(jù)融資較多,也說明融資需求并不是很強勁,后續(xù)隨著相關(guān)政策陸續(xù)發(fā)力,預(yù)計會帶動融資需求,未來融資增長或可期。
另值得注意的是,雖然7月M2增速略微回升至8.5%,但M1卻在快速下滑,7月增速僅為5.1%,為近三年的低位。M1-M2“剪刀差”已經(jīng)為負(fù)數(shù)。這也一定程度表示企業(yè)獲得融資下降、企業(yè)流動性壓力加大,企業(yè)經(jīng)營活力不強等,較為寬松的貨幣還沒有完全傳向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)市場。
“銀行在7月份的信貸投放還是比較積極的?!敝槿堑貐^(qū)某國有大行副行長告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者,“珠三角本來就是民營小微經(jīng)濟(jì)活躍地,長期以來我們對小微企業(yè)的信貸投放就占到總投放的70%以上,在7月份資金相對充裕后,我們主要的變化是信貸在審批、放款的節(jié)奏有所加快,個人和企業(yè)的排隊時間都在減少?!?
甘肅地區(qū)某村鎮(zhèn)銀行行長則表示,目前基層銀行小微放款艱難,現(xiàn)在是削尖腦袋想著怎么合理放款給小微企業(yè)?!爸饕蜻€是縣域經(jīng)濟(jì)空心化,很多小微企業(yè)或在高漲的房價和人工費中搬遷、關(guān)閉,或在環(huán)保督查中被關(guān)閉,或在競爭中失利退出,或是老板轉(zhuǎn)型投資房地產(chǎn),縣域中小微企業(yè)變少,銀行投放自然減少。”
“下一階段,隨著打通貨幣政策傳導(dǎo)機制的相關(guān)政策實施,金融機構(gòu)將進(jìn)一步加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度,更好地解決‘三農(nóng)’、小微企業(yè)融資難和融資貴的問題?!睖乇虮硎荆邦A(yù)計年內(nèi)仍有1-2次降準(zhǔn)空間、法定存貸款利率或?qū)⒈3植蛔?。在世界主要?jīng)濟(jì)體央行貨幣政策趨于緊縮的背景下,我國市場利率進(jìn)一步大幅下行的空間有限,需要暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制,引導(dǎo)金融機構(gòu)定價參考市場利率,切實降低實體經(jīng)濟(jì)部門融資成本?!?
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