工業(yè)盈利增速放緩

在企業(yè)盈余層面，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)提供了月度的跟蹤指標(biāo)。由于其對(duì)上市工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)具有先導(dǎo)作用，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回落至3.6%。結(jié)合此前發(fā)布的宏觀、金融數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)判斷經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率則作為微觀杠桿率的重要考察指標(biāo)。在盈利增加、約束加大的背景下，預(yù)算軟約束主體國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在2018年也出現(xiàn)下降。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 11月27日公布的數(shù)據(jù)，1-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額55211.8億元，同比增長(zhǎng)13.6%，增速比1-9月份放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，從單個(gè)月份看，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增速已經(jīng)從今年5月、6月20%左右的增速水平逐月收縮到10月的3.6%。

前10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新增利潤(rùn)七成來(lái)源于鋼鐵、石油、建材、化工行業(yè)。但是石油和鋼鐵的“好日子”快要結(jié)束了。

“最近兩周左右的時(shí)間，鋼鐵價(jià)格一噸下跌了1000元左右，部分企業(yè)在11月已經(jīng)虧損了。”11月27日， 蘭格鋼鐵公司首席分析師馬力分析目前的鋼價(jià)走勢(shì)時(shí)說(shuō)。

當(dāng)日，河北唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格為3040元/噸，相比11月初的3950元/噸，價(jià)格下跌了25%左右。石油的情況也類似，目前布倫特原油價(jià)格在60美元/桶左右，相比10月初80美元/桶的高點(diǎn)，價(jià)格也下降了25%左右。

中國(guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)助理張其仔告訴記者，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍持謹(jǐn)慎預(yù)期，因?yàn)閯趧?dòng)力等成本在上升，未來(lái)工業(yè)快速發(fā)展仍有難度，一些工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將凸顯，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍需要加快調(diào)整。

工業(yè)下行壓力大

記者了解到，目前工業(yè)下行壓力大，在工業(yè)利潤(rùn)上表現(xiàn)得更為明顯。

比如今年5、6月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增速分別為21.1%、20%。但7月只有16.2%，8、9月增速進(jìn)一步放緩為9.2%、4.1%。10月增速進(jìn)一步下探，只有3.6%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平表示，從10月份當(dāng)月情況看，主要受工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅回落、上年利潤(rùn)基數(shù)偏高等因素影響，工業(yè)利潤(rùn)增速比9月份有所減緩。

累計(jì)增速依然也呈放緩的態(tài)勢(shì)。1-10月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)13.6%，增速比1-9月份減緩1.1個(gè)百分點(diǎn)，比1-8月放緩2.6個(gè)百分點(diǎn)。

分行業(yè)來(lái)看，1-10月規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)仍主要集中在少數(shù)壟斷程度高的行業(yè)。

何平認(rèn)為，前10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新增利潤(rùn)主要來(lái)源于鋼鐵、石油、建材、化工行業(yè)。1-10月份，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)63.7%，石油開(kāi)采行業(yè)增長(zhǎng)3.7倍，石油加工行業(yè)增長(zhǎng)25.2%，建材行業(yè)增長(zhǎng)45.9%，化工行業(yè)增長(zhǎng)22.1%。5個(gè)行業(yè)合計(jì)對(duì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為75.7%。

大部分一般制造業(yè)利潤(rùn)增速則較低。1-10月規(guī)模以上農(nóng)副食品加工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)1.9%，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)8.8%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)2.5%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)2.8%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)6.1%， 汽車制造業(yè)則下降5.4%。

之所以產(chǎn)生這樣的差異，是因?yàn)殇撹F、石油、化工等行業(yè)利潤(rùn)高，使得下游行業(yè)利潤(rùn)增速放慢。而下游行業(yè)中一般制造業(yè)、民企比重大，因此民企利潤(rùn)增速也低于國(guó)企。

比如1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16724億元，同比增長(zhǎng)20.6%。該增速高于集體、股份制企業(yè)、外商和港澳臺(tái)商投資企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)增速。其中1-10月私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額14131.6億元，同比僅增長(zhǎng)9.3%。

中國(guó)社科院西部發(fā)展研究中心副秘書長(zhǎng)王業(yè)強(qiáng)認(rèn)為，一些壟斷性工業(yè)行業(yè)前10月利潤(rùn)增速高，還是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)不夠充分。“在這些壟斷工業(yè)領(lǐng)域還是要加大競(jìng)爭(zhēng)力度，提高市場(chǎng)化程度?！彼f(shuō)。

鋼油企業(yè)進(jìn)入盈虧臨界點(diǎn)

今年1-7月石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)總額達(dá)到了1897.7億元，漲幅為446.4%。同期石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)利潤(rùn)同比增速是36.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)(鋼鐵業(yè))利潤(rùn)同比增速是97.8%。

今年1-10月，盡管上述行業(yè)利潤(rùn)仍在增長(zhǎng)，但是幅度在縮小，從單月看，則放緩明顯。如果對(duì)11月進(jìn)行前瞻，鋼鐵、石油行業(yè)可能進(jìn)入盈虧臨界點(diǎn)甚至虧損的狀態(tài)。原因是，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期放緩、鋼鐵和石油價(jià)格下降。

卓創(chuàng)資訊石油分析師高健告訴記者，今年全年國(guó)際原油價(jià)格平均可能在60美元/桶左右，仍屬于盈利的狀態(tài)。但是從11月50美元/桶的油價(jià)看，國(guó)內(nèi)石油企業(yè)面臨虧損的可能。

近期鋼鐵價(jià)格也出現(xiàn)了下跌。以全國(guó)最大的鋼鐵生產(chǎn)基地唐山為例，11月27日鋼坯價(jià)格為3040元/噸，相比10月27日下跌了近1000元。

馬力指出，鋼價(jià)未來(lái)的走勢(shì)仍不樂(lè)觀。10月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為歷史單月最高，今年冬季限產(chǎn)幅度不大，供給明顯增加。而目前基建、房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)對(duì)鋼鐵需求降低，這都使得未來(lái)鋼鐵價(jià)格仍有下跌的可能，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題亦可能會(huì)重新出現(xiàn)。

“現(xiàn)在一些鋼鐵公司11月出現(xiàn)虧損，不過(guò)由于前期盈利，今年全年仍將是盈利的狀態(tài)?！彼f(shuō)。

此前在2015年，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)了二十多年來(lái)的首次下降。此后供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革啟動(dòng)，過(guò)剩和落后的鋼鐵、煤炭產(chǎn)能被去除，鋼鐵和煤炭?jī)r(jià)格隨之回升。

比如鋼坯價(jià)格在2015年12月跌到1500元/噸左右，到今年10月漲到了4000元/噸左右。不過(guò)鋼鐵價(jià)格上漲侵蝕了下游行業(yè)利潤(rùn)，目前下游行業(yè)需求降低使得鋼鐵價(jià)格難以維持在高位。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年10月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為0.82億噸，年化為10億噸，為有史以來(lái)的單月最高水平。考慮到目前汽車產(chǎn)銷負(fù)增長(zhǎng)，以及基建和房地產(chǎn)投資需求放慢，未來(lái)鋼鐵行業(yè)或進(jìn)入新產(chǎn)能過(guò)剩周期。