在過(guò)去的一個(gè)月，國(guó)際原油市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的暴跌，持續(xù)穩(wěn)漲兩年多的原油市場(chǎng)進(jìn)入黑暗時(shí)刻。難以想象，就在10月初，油價(jià)還在一片“沖擊100美元”的聲音中挑戰(zhàn)80美元關(guān)口。大漲大跌之下，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)如何應(yīng)對(duì)?

石油公司的壓力顯而易見(jiàn)，不僅股價(jià)大幅下挫，利潤(rùn)也將承受壓力，同時(shí)也將面臨資產(chǎn)會(huì)計(jì)減值;與此同時(shí)地?zé)捯苍谡{(diào)低開(kāi)工率。而往下傳導(dǎo)的化工行業(yè)受影響幅度大小不一，沖擊最大的PTA跟隨油價(jià)跌跌不休，疊加下游需求乏力，企業(yè)的日子比較難熬。在終端消費(fèi)層面，跟隨大起大落的船用燃油價(jià)格同樣牽動(dòng)著航運(yùn)公司及供油商的神經(jīng)。

近日，國(guó)際原油價(jià)格再度出現(xiàn)“暴跌”。

截至記者發(fā)稿，WTI原油價(jià)格跌破55美元/桶，跌至54.8美元/桶，當(dāng)日跌幅1.5%;布倫特原油價(jià)格跌至62.97美元/桶，當(dāng)日跌幅1.35%。而在21日當(dāng)天，則出現(xiàn)了6%的跌幅，刷新2014年以來(lái)的當(dāng)日暴跌紀(jì)錄。

受此影響，全球石油企業(yè)股價(jià)大幅下挫，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球石油和天然氣企業(yè)，在此輪股價(jià)的下挫中，受損市值高達(dá)萬(wàn)億美元。

但對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，低油價(jià)的影響就要另外看了。上一輪油價(jià)暴跌時(shí)，包括三桶油在內(nèi)的幾乎所有石油公司，對(duì)資本支出都有比較大幅度的縮減，以此帶來(lái)的代價(jià)，是產(chǎn)量和儲(chǔ)量的停滯甚至縮減。

不過(guò)，記者詢問(wèn)了中國(guó)兩家石油央企相關(guān)人士，得到的回應(yīng)均是，今年的勘探開(kāi)發(fā)工作不會(huì)受到影響，明年投資預(yù)算框架正在制定中。按照上述人士的預(yù)計(jì)，勘探開(kāi)發(fā)方面的支出，有較大概率不降反升。

全球經(jīng)濟(jì)面臨著不景氣的未來(lái)預(yù)期，油價(jià)下行承擔(dān)的壓力依然巨大，上述人士也不排除明年油價(jià)繼續(xù)下降的可能。如何在油價(jià)下降帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，和保證能源安全的政治任務(wù)之間找到平衡，成為擺在中國(guó)所有石油企業(yè)面前的難題。

資本支出不降反升

“彼時(shí)彼刻，恰如此時(shí)此刻”?！蹲屪訌楋w》中的這句電影臺(tái)詞用來(lái)形容國(guó)內(nèi)的石油上游企業(yè)生態(tài)恰如其分。

回顧2014年的上輪油價(jià)下跌，國(guó)際原油價(jià)格從頂峰時(shí)期近140美元/桶一路暴跌，跌至低谷時(shí)不足30美元/桶，用了不到一年多的時(shí)間。和現(xiàn)在的下跌幅度不分伯仲。

差異在于，上次在年中，這次在年底。上一輪下跌，石油公司有充足的準(zhǔn)備進(jìn)行預(yù)估，對(duì)于2015年整體的規(guī)劃有一個(gè)起碼的預(yù)判。

因此，上一輪下跌中，國(guó)內(nèi)石油央企紛紛開(kāi)展降本增效工作，把一切不必要的開(kāi)銷全部砍掉，非核心的資產(chǎn)全部移交，人員幾乎只出不進(jìn)，力求實(shí)現(xiàn)自然減員;海外方面，此前高歌猛進(jìn)的海外資產(chǎn)并購(gòu)偃旗息鼓。

上一輪油價(jià)下跌石油企業(yè)的對(duì)策，并不能作為此輪的參考。

這次，三大石油公司的人士都對(duì)記者表示，下跌時(shí)間非常“尷尬”。尷尬的原因在于，此次下跌的延續(xù)性和破壞性還未充分顯現(xiàn)，判斷時(shí)間嚴(yán)重不足，而石油公司帶有濃烈的“計(jì)劃性”基因，前一年底的計(jì)劃尤其重要，來(lái)年從集團(tuán)總部到具體作業(yè)小組的全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，都依賴于這一計(jì)劃。

不過(guò)，即便面對(duì)如此的不確定性，記者采訪了石油央企的研究部門、勘探部門的高層和基層的人士后，幾乎得到了一致結(jié)論：明年的勘探開(kāi)發(fā)工作會(huì)繼續(xù)開(kāi)展，工作量還會(huì)增加。也是因此，勘探開(kāi)發(fā)方面的支出不僅不會(huì)下降，還會(huì)有所上升。

做出這種結(jié)論的原因一方面來(lái)自于，經(jīng)過(guò)三年降本增效工作的開(kāi)展，石油企業(yè)成本下降的空間已經(jīng)非常有限，即便再度縮減開(kāi)支，能夠提供的現(xiàn)金流空間相比之前也會(huì)大幅減少。

另一方面，石油公司在投資決策層面，已經(jīng)不會(huì)像之前那樣樂(lè)觀，而是有一個(gè)相對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念A(yù)估范圍。只要在范圍之內(nèi)，就可以繼續(xù)做出比較寬松的投資估計(jì)，繼續(xù)保持資本支出的上漲。

“原油的投資到產(chǎn)出的周期比較長(zhǎng)，對(duì)油價(jià)的判斷必須是一個(gè)長(zhǎng)期判斷，而且還有一個(gè)范圍”，上述石油企業(yè)勘探業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者?！巴顿Y決策有一定的范圍約束，目前的油價(jià)對(duì)于我們公司來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有達(dá)到要大幅度縮減開(kāi)支的程度?！彼f(shuō)。

因此，無(wú)論是制定計(jì)劃，還是實(shí)施計(jì)劃，都有一定的范圍約束作為避險(xiǎn)策略，即便是對(duì)經(jīng)濟(jì)可采門檻比較高的國(guó)內(nèi)油田而言，也有一個(gè)范圍的約束，目前的價(jià)格變動(dòng)，還不足以沖擊這一范圍。更何況，大公司都有上下游業(yè)務(wù)做自然對(duì)沖，不同油田之間也可以實(shí)現(xiàn)相對(duì)的互補(bǔ)。

同時(shí)，中共中央總書記習(xí)近平在今年中批示，要求國(guó)內(nèi)石油公司開(kāi)展增儲(chǔ)上產(chǎn)工作。批示下達(dá)后，石油公司紛紛開(kāi)展相關(guān)工作，力求國(guó)內(nèi)原油儲(chǔ)量和產(chǎn)量在未來(lái)實(shí)現(xiàn)上升。

基于經(jīng)濟(jì)效益上的可承受，石油央企大概率不會(huì)作出類似三年前的大幅度降低支出應(yīng)對(duì)策略;政治任務(wù)上的高要求，讓勘探開(kāi)發(fā)工作量、投資額的提升，成為國(guó)內(nèi)上游板塊制定明年計(jì)劃的必選項(xiàng)。

煉廠面臨“陣痛期”

對(duì)于國(guó)內(nèi)的下游企業(yè)而言，要從現(xiàn)在開(kāi)始，經(jīng)歷一段時(shí)間的“陣痛期”了。

一位分析人士告訴記者，無(wú)論國(guó)有煉廠還是民營(yíng)煉廠，石油價(jià)格從高點(diǎn)到低點(diǎn)的過(guò)程，對(duì)煉油企業(yè)來(lái)說(shuō)是最難熬的一段時(shí)間。

“例如現(xiàn)在，煉油企業(yè)基本都在消化之前購(gòu)買的原油庫(kù)存，這一周期差不多是一個(gè)月到一個(gè)半月左右，”他說(shuō)，“正好，一個(gè)月前油價(jià)處于高位，現(xiàn)在對(duì)于煉廠來(lái)說(shuō)，壓力是比較大的?！?

他告訴記者，成品油的銷售價(jià)格和原油緊密掛鉤，十月中旬至今，汽柴油的批發(fā)價(jià)均出現(xiàn)了大幅度的下降?！霸蟽r(jià)格高，成品價(jià)格低，經(jīng)營(yíng)方面的壓力非常大?！彼f(shuō)。

也是因此，記者了解到，從上周至今，山東地方煉油廠開(kāi)始紛紛調(diào)低開(kāi)工率，準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)此次油價(jià)下跌。而至于開(kāi)工率何時(shí)才能上升，要等到油價(jià)平穩(wěn)后再做判斷。

對(duì)于國(guó)有煉廠來(lái)說(shuō)，油價(jià)下跌的影響則稍小，因?yàn)樗麄冇懈迂S富的產(chǎn)品線可供選擇，即便成品油價(jià)下行，也可以找到利潤(rùn)更為豐富的化工產(chǎn)品進(jìn)行出售。

“無(wú)論是原油價(jià)格，還是出品的成品油價(jià)格，我們都嚴(yán)格按照國(guó)家的要求進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，”一位國(guó)有煉廠負(fù)責(zé)人告訴記者，“目前為止的原油價(jià)格下跌，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)并沒(méi)有特別明顯的影響?！?

“毫無(wú)疑問(wèn)的是，快速下跌的原油價(jià)格，一定會(huì)對(duì)煉化企業(yè)利潤(rùn)空間產(chǎn)生負(fù)面影響，”上述分析人士表示，“但一旦這個(gè)過(guò)程過(guò)去，原油價(jià)格筑底，低廉的原油價(jià)格會(huì)降低這些企業(yè)的成本。”

“目前的原油價(jià)格下降，無(wú)論是對(duì)國(guó)家還是對(duì)公司，都是好事情，原油采購(gòu)的成本可以大幅降低了，”一位石油央企的研究部門人士告訴記者，“但是，目前原油價(jià)格不能說(shuō)見(jiàn)底，只能說(shuō)是非常接近底部了，是不是能夠筑底，還要警惕后續(xù)的壞消息?！彼f(shuō)。

作為石油公司來(lái)說(shuō)，能夠?qū)ξ磥?lái)有一定幫助的手段，就是提前鎖定一個(gè)比較好的價(jià)格，進(jìn)行套期保值的操作。保持靈活，或許是對(duì)中國(guó)石油公司們面對(duì)未來(lái)的不確定時(shí)，解決平衡的最佳答案。