4.1%的二季度GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)和繼續(xù)飆升的股票市場(chǎng)提振了美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心，但美國(guó)政府的預(yù)算赤字地雷卻在暗中蓄勢(shì)，漸成威脅。

美國(guó)財(cái)政部8月10日發(fā)布的公告顯示，從去年10月到今年7月，美國(guó)預(yù)算赤字增加21%，達(dá)到6840億美元。這一債務(wù)水平已達(dá)美國(guó)歷史高位，僅次于2009年到2012年奧巴馬政府用大規(guī)模財(cái)政支出挽救金融危機(jī)時(shí)候的水平。

根據(jù)公告， 特朗普今年開始實(shí)施的減稅政策是目前政府預(yù)算赤字激增的最主要原因。而且，預(yù)計(jì)今年美國(guó)預(yù)算赤字會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)表示，按照目前的規(guī)則，到2020年，聯(lián)邦預(yù)算赤字將超過1萬億美元。

“預(yù)算赤字激增，有幾個(gè)直接影響，一是國(guó)債供應(yīng)量激增，尤其是短債增加;另一個(gè)是美國(guó)政府在9月的債務(wù)上限期間可能停擺，而這將會(huì)在中期選舉開始之際增加很多不確定性。”Incrementum AG基金經(jīng)理Ronald-Peter Stoeferle表示。他認(rèn)為，上述情況均會(huì)對(duì)近期市場(chǎng)提出挑戰(zhàn)。

被稱為“新債王”的DoubleLine Capital掌門人Jeff Gundlach在上周一個(gè)投資會(huì)議上指出， 以當(dāng)前預(yù)算赤字增速，疊加美聯(lián)儲(chǔ)縮表速度計(jì)算，美國(guó)需要發(fā)行2萬億-3萬億美元新美債;而在通脹升高并伴隨按揭貸款利率上升的情況下，房地產(chǎn)市場(chǎng)不容樂觀。

而長(zhǎng)期來看，隨著越來越多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在三季度后迅速下滑，美國(guó)政府的債務(wù)威脅更將在2019和2020年形成不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素。

預(yù)計(jì)2028年創(chuàng)下債務(wù)新紀(jì)錄

從美國(guó)財(cái)政部公布的細(xì)節(jié)來看，特朗普大幅度增加福利和軍事方面的支出，尤其是減稅效應(yīng)，成為預(yù)算赤字飆漲的重要原因。

共和黨今年實(shí)施的減稅政策將公司所得稅率從35%降至21%，此外還下調(diào)了個(gè)人所得稅稅率。從去年10月到今年7月，美國(guó)預(yù)算總收入增長(zhǎng)了1%，達(dá)到2.77萬億美元，但公司稅收收入下降29%，為1660億美元;與此同時(shí)，預(yù)算支出又增長(zhǎng)了4.4%，達(dá)到3.45萬億美元。

美國(guó)財(cái)政部借款咨詢委員會(huì)(Treasury Borrowing Advisory Committee)預(yù)計(jì)，2018財(cái)年政府債務(wù)規(guī)模為9550億美元(去年為5190億美元)，2019財(cái)年和2020財(cái)年政府債務(wù)規(guī)模將超過1萬億美元。由于最近實(shí)施的減稅措施，這些數(shù)字可能不得不向上修正。

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室不僅作出同樣的預(yù)測(cè)，認(rèn)為2019和2020財(cái)年美國(guó)預(yù)算赤字至少會(huì)達(dá)到1萬億美元，更認(rèn)為美國(guó)預(yù)算赤字到2028年都將一直增長(zhǎng)。

根據(jù)這些預(yù)測(cè)，2028年美國(guó)預(yù)算赤字將超過2009年危機(jī)年數(shù)字——14130億美元，并將創(chuàng)下新的紀(jì)錄，達(dá)到15260億美元。

預(yù)算赤字也意味著美國(guó)政府的未償債務(wù)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，美國(guó)財(cái)政部不得不發(fā)售更多債券，進(jìn)行融資。

今年以來，美國(guó)發(fā)行國(guó)債速度明顯加快。3月美國(guó)國(guó)債創(chuàng)下了單月2940億美元的最高紀(jì)錄，此后一直保持著很高水平?！肮?yīng)方面的壓力不會(huì)減弱，尤其是直至10月份的國(guó)庫券供應(yīng)。”紐約Jefferies &Co的貨幣市場(chǎng)策略師Tom Simons表示。

目前美國(guó)債務(wù)與GDP比例與2009年金融危機(jī)時(shí)期接近，凸顯出特朗普政府的政策風(fēng)險(xiǎn)。與可以使用量化寬松手段的2009年相比，目前美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮又使得美國(guó)可用的宏觀經(jīng)濟(jì)工具變得非常有限。“2009年時(shí)，通過量化寬松計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)每年吸收近5000億美元債務(wù)。而現(xiàn)在我們處于量化緊縮模式，這使得當(dāng)前的情況更加微妙?！盨toeferle表示。

香港中文大學(xué)經(jīng)管學(xué)院助理院長(zhǎng)王健認(rèn)為，伴隨利率上行，聯(lián)邦政府為這些債務(wù)支付利息的負(fù)擔(dān)將進(jìn)一步加重，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)擔(dān)。

受貿(mào)易摩擦影響經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅下滑

就減稅和增支的政策，特朗普政府一直聲稱，更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將彌補(bǔ)減稅帶來的“損失”。

但美國(guó)目前的快速增長(zhǎng)有很大概率只是曇花一現(xiàn)。8月13日，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室發(fā)布最新預(yù)測(cè)報(bào)告，稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能只是今年加快，隨后因?yàn)樨?cái)政刺激消退，于2019年放緩至遠(yuǎn)低于特朗普政府3%的目標(biāo)水平。

這份報(bào)告表示，因?yàn)樗枚愊抡{(diào)、政府支出增加、民間投資攀升等因素，美國(guó)今年經(jīng)通脹調(diào)整的實(shí)質(zhì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長(zhǎng)3.1%，超過2017年的增長(zhǎng)(2.2%)。 但是，預(yù)計(jì)下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，原因是消費(fèi)者支出和農(nóng)產(chǎn)品出口等提振因素即將消退或逆轉(zhuǎn)。例如第二季度的部分大豆出口增加，是因?yàn)檗r(nóng)民“搶閘”，希望規(guī)避7月生效的中國(guó)關(guān)稅措施，同樣的原因會(huì)導(dǎo)致未來出口量減少。

“美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，2019年GDP增速將放緩至2.4%，因?yàn)槠髽I(yè)投資和政府采購增長(zhǎng)放緩，”辦公室主任Keith Hall在聲明中稱，“自7月初以來，美國(guó)貿(mào)易政策已經(jīng)發(fā)生變化，而且可能繼續(xù)演變，所以新關(guān)稅政策的效應(yīng)可能更為明顯，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響比我們目前預(yù)估的更大。”

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，2023至2028年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)年增幅約為1.7%。

王健認(rèn)為，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，政府債務(wù)狀況恐怕將進(jìn)一步惡化，“政府債務(wù)問題中期必然給美元匯率、通脹穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來負(fù)面影響”。