12月11日，央行公布了2018年11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，11月末，廣義貨幣(M2)余額181.32萬億元,同比增長8%，增速與上月末持平，比上年同期低1.1個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額54.35萬億元,同比增長1.5%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)和11.2個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額7.06萬億元,同比增長2.8%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金457億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，財(cái)政存款較去年同期多投放6265億元，疊加新增信貸規(guī)模有所擴(kuò)大，使M2增速保持平穩(wěn)。然而，M1和M2增速負(fù)剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，反映投融資市場仍不活躍，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性仍然趨緊，貨幣政策傳導(dǎo)渠道有待進(jìn)一步暢通。

此外，初步統(tǒng)計(jì)，11月末社會(huì)融資規(guī)模存量為199.3萬億元，同比增長9.9%。社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速首次降至兩位數(shù)以下。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為133.76萬億元，同比增長12.9%，顯示信貸持續(xù)回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資首選。

信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度持續(xù)增強(qiáng)

11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，11月份人民幣存款增加9507億元，同比少增6148億元。其中，住戶存款增加7406億元，非金融企業(yè)存款增加7335億元，財(cái)政性存款減少6643億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加3125億元。

11月末人民幣貸款余額135.21萬億元，同比增長13.1%，增速與上月末持平，比上年同期低0.2個(gè)百分點(diǎn)。11月份人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增1267億元。分部門看，住戶部門貸款增加6560億元，其中，短期貸款增加2169億元，中長期貸款增加4391億元;非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5764億元，其中，短期貸款減少140億元，中長期貸款增加3295億元，票據(jù)融資增加2341億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加277億元。

溫彬表示，11月份人民幣貸款同比多增1267億元，從結(jié)構(gòu)上看，一方面，居民短期消費(fèi)貸款新增2169億元，占比17.35%，比上月下降10個(gè)百分點(diǎn);居民中長期貸款新增4391億元，占比35.13%，比上月下降18.4個(gè)百分點(diǎn);另一方面，企業(yè)中長期貸款新增3295億元，占比26.36%，比上月提升5.9個(gè)百分點(diǎn);非銀金融機(jī)構(gòu)貸款增加277億元。

據(jù)此，溫彬判斷，在國家政策持續(xù)發(fā)力支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度持續(xù)增強(qiáng)。

備受關(guān)注的是，11月末，M1同比增長1.5%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)和11.2個(gè)百分點(diǎn)。

社融存量同比增速首次降至兩位數(shù)以下

11月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.52萬億元，比上年同期少3948億元，與過去3年同期均值基本持平;社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長9.9%，首次降至兩位數(shù)以下。

在新口徑下社會(huì)融資規(guī)模存量增速仍跌破10%，華泰證券宏觀研究員孫歐指出，這反映了當(dāng)前信用問題未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善，可以預(yù)期更多的解決社會(huì)信用政策落地。

溫彬分析，從結(jié)構(gòu)上看，表外融資持續(xù)萎縮大勢不變，但萎縮速度有所放緩，當(dāng)月委托、信托、未貼現(xiàn)承兌合計(jì)減少1904億元，其中委托貸款從年初以來持續(xù)負(fù)增長，年初至今累計(jì)減少1.39萬億元;信托貸款從3月以來持續(xù)負(fù)增長，累計(jì)減少6392億元;銀行未貼現(xiàn)承兌匯票當(dāng)月減少127億元，累計(jì)減少7366億元。從直接融資看，企業(yè)債券融資3163億元，債券市場持續(xù)回暖;股票融資200億元。

在去通道、加強(qiáng)表外融資管理的背景下，表外融資存量逐漸下降，信貸持續(xù)回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資首選，融資回表、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢未變。

總的來看，溫彬認(rèn)為，臨近年末，表外融資萎縮態(tài)勢難以短期改變，對流動(dòng)性可能帶來負(fù)面影響。為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展，預(yù)計(jì)央行將綜合運(yùn)用多種政策工具組合，尤其是仍有可能進(jìn)一步采用差別化準(zhǔn)備金政策，保持流動(dòng)性充裕和市場利率水平穩(wěn)定。同時(shí)，將持續(xù)推進(jìn)債券、信貸、股權(quán)融資“三支箭”，支持民營企業(yè)拓寬融資途徑，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。