9月27日,國家統(tǒng)計(jì)局公布8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。其中,國有控股企業(yè)利潤總額增速領(lǐng)先,前8月累計(jì)增速為26.7%,比規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)高10.5個(gè)百分點(diǎn),比私營企業(yè)高16.7個(gè)百分點(diǎn)。
此前一天,財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,1-8月國有企業(yè)(不包括金融類國企)利潤總額約2.3萬億元,增長20.7%,增速維持在20%以上。
國企引領(lǐng)利潤增長,主要與去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)。上游資源品價(jià)格上漲明顯,帶動(dòng)石油石化、鋼鐵、煤炭等行業(yè)利潤大幅回升,這些領(lǐng)域以國企居多。
在降成本、去杠桿改革方面,國企的成效也更為明顯。8月末,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中的國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為59.3%,同比降低1.4個(gè)百分點(diǎn)。
有分析指出,近兩年在去產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴影響下,上游國企利潤改善明顯,帶動(dòng)國企資產(chǎn)負(fù)債率下降。國企資產(chǎn)規(guī)模上升,也是資產(chǎn)負(fù)債率下降的重要原因。但國企創(chuàng)收效率低于民企,從償付能力來看,國企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然較重。
連續(xù)兩年利潤高增長
相較于工業(yè)、服務(wù)業(yè)、投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù),企業(yè)利潤增速仍然維持兩位數(shù)增長,風(fēng)景這邊獨(dú)好。1-8月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為4.4萬億元,同比增長16.2%。
按企業(yè)類型來分,這4.4萬億利潤總盤子中,股份制企業(yè)類型最多,占比高達(dá)70%;國有控股、私營企業(yè)、外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)(股份制企業(yè)與這三類企業(yè)存在有交叉)份額分別為30%、26%、25%。
但從利潤增速來看,國企具有明顯的優(yōu)勢。1-8月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中,國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1.35萬億元,同比增長26.7%;私營企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1.15萬億元,增長10%;外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1.09萬億元,增長7.6%。
按財(cái)政部的統(tǒng)計(jì),1-8月全國國有企業(yè)(不包括金融類國企)利潤總額約2.3萬億元,增長20.7%。
若拉長時(shí)間軸來看,國企利潤增速波動(dòng)較大。2010年以來,按全年增速來看,規(guī)模以上工業(yè)國企利潤增速在-20%到60%不等。這輪國企引領(lǐng)利潤增長,自2017年以來數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯;上一輪則是“四萬億”刺激政策之后,貫穿2010年整年。
相較而言,私營企業(yè)(規(guī)模以上工業(yè)企業(yè))利潤增速相對平穩(wěn),整體走勢與國企大致相當(dāng),沒有負(fù)增長的年份,2010年以來年度增速在3.7%到46%的區(qū)間。
國企從2017年開始引領(lǐng)利潤增長,跟去產(chǎn)能關(guān)系密切。9月18日,國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《中國去杠桿進(jìn)程二季度報(bào)告》指出,近兩年在去產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴的影響下,由強(qiáng)制限產(chǎn)引發(fā)的供給收縮使得上中游行業(yè)利潤保持了可觀的增速,并與工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)增速的變化保持較強(qiáng)的同步性。國有企業(yè)在上中游行業(yè)中的占比較高,相應(yīng)帶動(dòng)了國企利潤增速的明顯改觀。
交通銀行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,民營、私營企業(yè)在工業(yè)領(lǐng)域多集中在制造業(yè),國企則多集中在上游行業(yè),上游資源品價(jià)格上漲,帶動(dòng)國企利潤增長較快。這兩年國企利潤增速較高,也跟前些年基數(shù)較低有關(guān)。
這也得到行業(yè)數(shù)據(jù)的印證。1-8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中,石油和天然氣開采業(yè)利潤總額增長4.4倍,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長80.6%,非金屬礦物制品業(yè)增長46.1%,石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)增長32.4%。
前兩年較低的基數(shù),也助推了這波高增長。國企從2016年逐漸走出經(jīng)營困境,2014年、2015年規(guī)模以上工業(yè)國企利潤增速分別為-5.7%、-21.9%,2016年利潤轉(zhuǎn)正為6.7%,2017年達(dá)到45.1%的高峰,2018年增速有所回調(diào),目前仍維持在20%以上。
“隨著PPI增速的回落,價(jià)格拉動(dòng)作用也會(huì)減弱,國企的利潤增速也會(huì)相應(yīng)回調(diào)?!眲W(xué)智指出。
國企去杠桿成效更明顯
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1-8月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本和費(fèi)用合計(jì)為92.62元,同比下降0.37元;其中,每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本為84.39元,同比下降0.35元。
國有控股企業(yè)降成本成效更加明顯,1-8月份,規(guī)模以上國有控股工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本和費(fèi)用合計(jì)為88.71元,同比下降1.14元。
國企杠桿率下降也更為明顯。8月末,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.6%,同比降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為59.3%,同比降低1.4個(gè)百分點(diǎn)。
相同減稅降費(fèi)背景下,國企的成效要更為明顯。北京一家永磁行業(yè)中小企業(yè)主曾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,中小民營企業(yè)由于缺乏資產(chǎn)抵押,較難從銀行貸款,融資成本較高。他們企業(yè)雖然擁有土地等資產(chǎn),從銀行貸款問題不大,但近年來隨著環(huán)保、稅收等管理愈發(fā)規(guī)范,企業(yè)需要填補(bǔ)這方面欠賬,經(jīng)營成本在上升。
“中小企業(yè)要想有立足之地,還是要有自己的技術(shù)。在當(dāng)前訂單下降的背景下,我們的出路是投靠相關(guān)國企。”該企業(yè)主直言。
國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)顯示,今年上半年我國非金融企業(yè)杠桿率降至156.4%(相較2017年底的157%下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)),但國企和民企去杠桿出現(xiàn)分化。私營工業(yè)企業(yè)加杠桿趨勢明顯,資產(chǎn)負(fù)債率從2017年年末的51.6%上升至今年上半年的55.8%;國企資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)下降,從2017年年末的65.7%下降至65%。
國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張曉晶表示,這一輪私營企業(yè)的加杠桿并不是伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主動(dòng)加杠桿行為,更多是在融資環(huán)境惡化和國有企業(yè)擠出效應(yīng)共同作用下的被動(dòng)加杠桿行為。
具體而言,一方面,信用收縮期融資成本顯著上升,導(dǎo)致企業(yè)利息支出大幅增長;另一方面,上游行業(yè)對中下游行業(yè)利潤的侵蝕,資金鏈緊張對企業(yè)經(jīng)營效益和利潤留存比例的影響,使得權(quán)益資本占比下降。這些共同助推了上半年民企杠桿率的上升。
今年上半年信用收縮,從市場信用風(fēng)險(xiǎn)事件來看,民企確實(shí)受到更大影響。
“我國去杠桿的重點(diǎn)在于國企,民企杠桿率并不高,近年來因?yàn)槿谫Y難度大,還在出臺(tái)措施怎么有效地讓流動(dòng)性支持民企發(fā)展。不過,在我國傳統(tǒng)產(chǎn)能存在過剩的背景下,上游初級產(chǎn)品價(jià)格回升難以傳導(dǎo)到下游消費(fèi)品,的確會(huì)存在上游企業(yè)對下游企業(yè)造成利潤擠壓?!眲W(xué)智表示。
國企杠桿率取得更顯著成果,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否解除了呢?國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心高級研究員劉磊指出,國企資產(chǎn)負(fù)債率下降,貢獻(xiàn)更大的是資產(chǎn)上升。國企創(chuàng)造收入的能力低于私企,國企的債務(wù)收入比(債務(wù)/營業(yè)收入)達(dá)到200%,高于非金融企業(yè)的杠桿率(156%),僅從償付能力來看,國企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然不能掉以輕心。
[NextPage]
|