美東時間9月12日上午，中國電動車公司蔚來汽車(下稱蔚來)在紐交所正式上市，股票代碼NIO，共發(fā)行1.6億股ADS，發(fā)行價定為每股6.26美元。在承銷商不行使超額配股權的情況下，發(fā)行總金額約10億美元，總市值達63.13億美元。

不過，蔚來開盤即跌破發(fā)行價，報6美元，較發(fā)行價下跌4.15%。翌日，蔚來低開高走，最高達6.93美元。截至發(fā)稿，報6.79美元，總市值達到69.67億美元。

招股書信息顯示，蔚來的此次IPO的承銷商為摩根士丹利、高盛、摩根大通、美銀美林、德意志銀行、花旗銀行、瑞士信貸、瑞士聯(lián)合銀行及沃爾夫資本市場與咨詢。

在將第一家公司易車推上資本市場后，蔚來創(chuàng)始人兼CEO李斌時隔八年，再一次帶領團隊和車主用戶赴美敲鐘。“心情沒有第一次那么激動。但我知道，這只是我們的一個過程。”李斌說。

匆忙上市

紐交所門前，蔚來的ES8與旗下超跑、概念車依次排開。不遠處，李斌和夫人、朋友合影拍照，臉上笑容依舊。

一片熱鬧之下，是蔚來略顯匆忙的上市。同樣專注于純電動車制造領域，另一家造車企業(yè)特斯拉成立七年后才于2010年登陸納斯達克。蔚來自2014成立，四年后便啟動上市，這與李斌創(chuàng)辦的汽車資訊提供商易車成立十年后上市相比，速度已經(jīng)翻倍。

“蔚來的模式和特斯拉是很像的，但現(xiàn)在特斯拉發(fā)展的也不太順利，所以這個東西不是很好評價。資本市場整體不景氣，現(xiàn)在蔚來要抓緊時間上市，一方面會有更好的融資渠道，另一方面，也讓原來的股東有更好的退出方式。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴雷鋒網(wǎng)新智駕。

招股書披露，蔚來的主要業(yè)務包括設計、聯(lián)合生產(chǎn)和出售智能化互聯(lián)優(yōu)質(zhì)電動汽車，推進互聯(lián)互通、自動駕駛和人工智能(AI)等領域中的技術創(chuàng)新。此次IPO募集到的資金，將用于產(chǎn)品、服務和技術研發(fā)，市場推廣以及生產(chǎn)設施和供應鏈建設等。

李斌在蔚來上市前與國內(nèi)媒體視頻連線表示，“蔚來40%(的人)都是研發(fā)同事，所有的3電和整車研發(fā)都是重頭開始的。研發(fā)的投入是我們特別堅定的投入方向。除了目前產(chǎn)品以外的投入，我們也在開發(fā)第二個平臺，會持續(xù)投入。”

英國《金融時報》此前報道稱，按照蔚來的股權結(jié)構(gòu)，此次IPO后李斌將持有14.5%的股權及48.3%的表決權。騰訊將持有12.9%的股權及21.5%的表決權。這也意味著，李斌的個人財富將超過9.3億美元。

但對于蔚來公司來說，資金仍不算充裕，甚至可以說，上市僅算是找到了接盤者。雷鋒網(wǎng)(公眾號：雷鋒網(wǎng))新智駕注意到，蔚來的上市動作頗受爭議，一部分人對李斌打造上市公司的能力表示贊賞，但也有聲音表示擔憂，“蔚來賣了幾百輛車就上市，很可能會成為做空標的?！?

造車四年，蔚來更像一家互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司，總是先聲奪人但又持續(xù)虧損。據(jù)此前招股書信息，蔚來在2016年、2017年、2018年上半年的支出分別為26.03億元、49.54億元、31.86億元;凈虧損分別為25.73億元、50.21億元、33.26億元。

整條命交給用戶

與騰訊將半條命交給合作伙伴相比，李斌可能要把蔚來的整條命交給用戶，至少儀式上做到了這一點。

雷鋒網(wǎng)新智駕了解到，李斌不僅將此次上市敲鐘的重任交給了蔚來頭號員工、蔚來ES8創(chuàng)始版車主，還在公開信中表示，將拿出5000萬股的蔚來股份，轉(zhuǎn)讓給信托基金，占其持股份額的三分之一，這部分股票的經(jīng)濟收益將由蔚來的車主用戶通過一定的機制來討論和決定如何正當使用。

企業(yè)強調(diào)尊重用戶是政治正確，但蔚來似乎真的要讓用戶決定企業(yè)生死。這體現(xiàn)在，重資金投入的蔚來中心體驗店、以用戶為主的運營思路，以及公司上下對用戶口碑的重視。李斌親自跟評自媒體文章，官方及時回復用戶的續(xù)航里程質(zhì)疑等，讓這家新造車公司的形象顯得親和。

進一步看，決定蔚來生死的關鍵因素之一正是用戶是否買單。數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月31日，蔚來共向用戶交付481輛，尚有1.7萬個未交付訂單;其中有4989個訂單預付了4.5萬元不可退還的購買定金。蔚來5、6、7月分別生產(chǎn)228、272和831輛ES8。

據(jù)雷鋒網(wǎng)新智駕此前測算，2017年我國汽車銷量為2800萬臺，全國共有2.5萬家4S店，相當于店均年銷量為1000臺。假如以蔚來的8000萬年租金成本計算，每家體驗中心每年的銷量要達到10000臺，方能與同等投入成本下的4S店的銷售能力持平。

投入已經(jīng)全盤放出，挑戰(zhàn)的就是蔚來的真正的量產(chǎn)、銷售能力。理論上，蔚來可以控制自己的執(zhí)行，但難以把控的是分散的用戶市場。

近年來，汽車市場正發(fā)生急劇變化，傳統(tǒng)車企與新造車均在求變創(chuàng)新。即便拋開幾家占據(jù)大半市場銷量的汽車品牌不談，蔚來的競爭對手也還有特斯拉、小鵬汽車等公司。目前，對中國市場重視有加特斯拉已經(jīng)開始在華投資建廠，小鵬汽車、威馬等一眾新造車公司，也將密集地交付出自己的量產(chǎn)車。

而對于蔚來自身來說，交出幾百臺量產(chǎn)車僅僅是一個開始，后續(xù)的汽車售后、渠道搭建、充電樁配套或許才是真正的考驗。要做好這些工作便又回到了原點——缺錢。

資金黑洞下的未來

“上市能夠給我們募集后續(xù)發(fā)展必要的一些資金，這些資金的投入主要還是兩個方向：方向一，研發(fā)更好的產(chǎn)品;方向二，為用戶提供更好的服務。所以，研發(fā)和用戶服務是我們投資最主要的兩個方向。”李斌如此規(guī)劃上市募集資金的用途。

據(jù)李斌透露，除了對Formula E、EP9、ES8、ES6進行投入外，蔚來的第三款車ET7正在開發(fā)過程中，并已開始著手開發(fā)第二代平臺。

諸多先例表明，造車這件事更像是資金黑洞。

曾經(jīng)讓法拉第未來踉蹌前行的便有資金因素，小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬對資金的重要性毫不諱言，“造車的過程特別痛苦，挑戰(zhàn)來自于各個方面。以前看別人做車覺得100億太夸張了，自己跳進去才知道200億都不夠花?！币瓿稍燔嚨膲粝耄J為需要300億。

痛苦有時也是機會，尤其是汽車領域，黑洞背后也許藏著炸裂性的未來。重塑汽車與用戶的關系，被蔚來看作是汽車行業(yè)的未來機會。

李斌告訴雷鋒網(wǎng)新智駕，“蔚來主要從三個層面做了創(chuàng)新，包括自動輔助駕駛、人工智能等技術創(chuàng)新，將汽車、基礎設施、智能設備、用戶和服務人員等，通過移動互聯(lián)網(wǎng)連接在一起的用戶體驗創(chuàng)新，最后，與用戶的關系從量變到質(zhì)變后，以車為起點進行連接的企業(yè)內(nèi)涵創(chuàng)新。”

至于蔚來接下來究竟如何盈利，李斌表示，服務方面長期的目標是盈虧持平。車的硬件方面，毛利率還有提升的空間。“汽車是一個規(guī)模經(jīng)濟，我們希望能通過銷量和效率的提升，在售價不變的情況下，把毛利提高到主流豪華品牌的相近的水平?！?

“讓三歲的小孩去養(yǎng)家糊口，不現(xiàn)實。如果比融資能力的話，蔚來還是可以被信任的。特斯拉上市后已經(jīng)融了100多億美金，我們上市后的募資能力也會更強?！崩畋蟪錆M信心。