在過去的一個月，國際原油市場經(jīng)歷了一場驚心動魄的暴跌，持續(xù)穩(wěn)漲兩年多的原油市場進(jìn)入黑暗時刻。難以想象，就在10月初，油價還在一片“沖擊100美元”的聲音中挑戰(zhàn)80美元關(guān)口。大漲大跌之下，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)如何應(yīng)對?

石油公司的壓力顯而易見，不僅股價大幅下挫，利潤也將承受壓力，同時也將面臨資產(chǎn)會計減值;與此同時地?zé)捯苍谡{(diào)低開工率。而往下傳導(dǎo)的化工行業(yè)受影響幅度大小不一，沖擊最大的PTA跟隨油價跌跌不休，疊加下游需求乏力，企業(yè)的日子比較難熬。在終端消費(fèi)層面，跟隨大起大落的船用燃油價格同樣牽動著航運(yùn)公司及供油商的神經(jīng)。

近日，國際原油價格再度出現(xiàn)“暴跌”。

截至記者發(fā)稿，WTI原油價格跌破55美元/桶，跌至54.8美元/桶，當(dāng)日跌幅1.5%;布倫特原油價格跌至62.97美元/桶，當(dāng)日跌幅1.35%。而在21日當(dāng)天，則出現(xiàn)了6%的跌幅，刷新2014年以來的當(dāng)日暴跌紀(jì)錄。

受此影響，全球石油企業(yè)股價大幅下挫，據(jù)統(tǒng)計，全球石油和天然氣企業(yè)，在此輪股價的下挫中，受損市值高達(dá)萬億美元。

但對于國內(nèi)企業(yè)來說，低油價的影響就要另外看了。上一輪油價暴跌時，包括三桶油在內(nèi)的幾乎所有石油公司，對資本支出都有比較大幅度的縮減，以此帶來的代價，是產(chǎn)量和儲量的停滯甚至縮減。

不過，記者詢問了中國兩家石油央企相關(guān)人士，得到的回應(yīng)均是，今年的勘探開發(fā)工作不會受到影響，明年投資預(yù)算框架正在制定中。按照上述人士的預(yù)計，勘探開發(fā)方面的支出，有較大概率不降反升。

全球經(jīng)濟(jì)面臨著不景氣的未來預(yù)期，油價下行承擔(dān)的壓力依然巨大，上述人士也不排除明年油價繼續(xù)下降的可能。如何在油價下降帶來的經(jīng)營壓力，和保證能源安全的政治任務(wù)之間找到平衡，成為擺在中國所有石油企業(yè)面前的難題。

資本支出不降反升

“彼時彼刻，恰如此時此刻”。《讓子彈飛》中的這句電影臺詞用來形容國內(nèi)的石油上游企業(yè)生態(tài)恰如其分。

回顧2014年的上輪油價下跌，國際原油價格從頂峰時期近140美元/桶一路暴跌，跌至低谷時不足30美元/桶，用了不到一年多的時間。和現(xiàn)在的下跌幅度不分伯仲。

差異在于，上次在年中，這次在年底。上一輪下跌，石油公司有充足的準(zhǔn)備進(jìn)行預(yù)估，對于2015年整體的規(guī)劃有一個起碼的預(yù)判。

因此，上一輪下跌中，國內(nèi)石油央企紛紛開展降本增效工作，把一切不必要的開銷全部砍掉，非核心的資產(chǎn)全部移交，人員幾乎只出不進(jìn)，力求實現(xiàn)自然減員;海外方面，此前高歌猛進(jìn)的海外資產(chǎn)并購偃旗息鼓。

上一輪油價下跌石油企業(yè)的對策，并不能作為此輪的參考。

這次，三大石油公司的人士都對記者表示，下跌時間非常“尷尬”。尷尬的原因在于，此次下跌的延續(xù)性和破壞性還未充分顯現(xiàn)，判斷時間嚴(yán)重不足，而石油公司帶有濃烈的“計劃性”基因，前一年底的計劃尤其重要，來年從集團(tuán)總部到具體作業(yè)小組的全部生產(chǎn)經(jīng)營，都依賴于這一計劃。

不過，即便面對如此的不確定性，記者采訪了石油央企的研究部門、勘探部門的高層和基層的人士后，幾乎得到了一致結(jié)論：明年的勘探開發(fā)工作會繼續(xù)開展，工作量還會增加。也是因此，勘探開發(fā)方面的支出不僅不會下降，還會有所上升。

做出這種結(jié)論的原因一方面來自于，經(jīng)過三年降本增效工作的開展，石油企業(yè)成本下降的空間已經(jīng)非常有限，即便再度縮減開支，能夠提供的現(xiàn)金流空間相比之前也會大幅減少。

另一方面，石油公司在投資決策層面，已經(jīng)不會像之前那樣樂觀，而是有一個相對嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念A(yù)估范圍。只要在范圍之內(nèi)，就可以繼續(xù)做出比較寬松的投資估計，繼續(xù)保持資本支出的上漲。

“原油的投資到產(chǎn)出的周期比較長，對油價的判斷必須是一個長期判斷，而且還有一個范圍”，上述石油企業(yè)勘探業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者?！巴顿Y決策有一定的范圍約束，目前的油價對于我們公司來說，并沒有達(dá)到要大幅度縮減開支的程度?！彼f。

因此，無論是制定計劃，還是實施計劃，都有一定的范圍約束作為避險策略，即便是對經(jīng)濟(jì)可采門檻比較高的國內(nèi)油田而言，也有一個范圍的約束，目前的價格變動，還不足以沖擊這一范圍。更何況，大公司都有上下游業(yè)務(wù)做自然對沖，不同油田之間也可以實現(xiàn)相對的互補(bǔ)。

同時，中共中央總書記習(xí)近平在今年中批示，要求國內(nèi)石油公司開展增儲上產(chǎn)工作。批示下達(dá)后，石油公司紛紛開展相關(guān)工作，力求國內(nèi)原油儲量和產(chǎn)量在未來實現(xiàn)上升。

基于經(jīng)濟(jì)效益上的可承受，石油央企大概率不會作出類似三年前的大幅度降低支出應(yīng)對策略;政治任務(wù)上的高要求，讓勘探開發(fā)工作量、投資額的提升，成為國內(nèi)上游板塊制定明年計劃的必選項。

煉廠面臨“陣痛期”

對于國內(nèi)的下游企業(yè)而言，要從現(xiàn)在開始，經(jīng)歷一段時間的“陣痛期”了。

一位分析人士告訴記者，無論國有煉廠還是民營煉廠，石油價格從高點到低點的過程，對煉油企業(yè)來說是最難熬的一段時間。

“例如現(xiàn)在，煉油企業(yè)基本都在消化之前購買的原油庫存，這一周期差不多是一個月到一個半月左右，”他說，“正好，一個月前油價處于高位，現(xiàn)在對于煉廠來說，壓力是比較大的?！?

他告訴記者，成品油的銷售價格和原油緊密掛鉤，十月中旬至今，汽柴油的批發(fā)價均出現(xiàn)了大幅度的下降。“原料價格高，成品價格低，經(jīng)營方面的壓力非常大。”他說。

也是因此，記者了解到，從上周至今，山東地方煉油廠開始紛紛調(diào)低開工率，準(zhǔn)備應(yīng)對此次油價下跌。而至于開工率何時才能上升，要等到油價平穩(wěn)后再做判斷。

對于國有煉廠來說，油價下跌的影響則稍小，因為他們有更加豐富的產(chǎn)品線可供選擇，即便成品油價下行，也可以找到利潤更為豐富的化工產(chǎn)品進(jìn)行出售。

“無論是原油價格，還是出品的成品油價格，我們都嚴(yán)格按照國家的要求進(jìn)行經(jīng)營，”一位國有煉廠負(fù)責(zé)人告訴記者，“目前為止的原油價格下跌，對于我們來說并沒有特別明顯的影響?！?

“毫無疑問的是，快速下跌的原油價格，一定會對煉化企業(yè)利潤空間產(chǎn)生負(fù)面影響，”上述分析人士表示，“但一旦這個過程過去，原油價格筑底，低廉的原油價格會降低這些企業(yè)的成本?！?

“目前的原油價格下降，無論是對國家還是對公司，都是好事情，原油采購的成本可以大幅降低了，”一位石油央企的研究部門人士告訴記者，“但是，目前原油價格不能說見底，只能說是非常接近底部了，是不是能夠筑底，還要警惕后續(xù)的壞消息?！彼f。

作為石油公司來說，能夠?qū)ξ磥碛幸欢◣椭氖侄危褪翘崆版i定一個比較好的價格，進(jìn)行套期保值的操作。保持靈活，或許是對中國石油公司們面對未來的不確定時，解決平衡的最佳答案。