渣打銀行財(cái)富管理部首席投資策略師Steve Brice表示，2018年初，我們的投資主題是“因勢(shì)利導(dǎo)”，有兩個(gè)重要觀點(diǎn)為基礎(chǔ)：第一，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年低于平均水平的增長(zhǎng)后出現(xiàn)再通脹的跡象；第二，股市可能在目前牛市完結(jié)前最少會(huì)再“爆發(fā)性增長(zhǎng)”一輪。迄今，前者顯然正確，從全球范圍來看，通脹與通脹預(yù)期溫和上升，不僅在美國(guó)，還出現(xiàn)在歐洲、日本和新興市場(chǎng)部分地區(qū)。至于后者，自我們發(fā)表《2018年展望》后，環(huán)球股市普遍上漲，但在2月一些國(guó)家股市曾經(jīng)大幅下滑，引發(fā)了一些投資者的負(fù)面情緒。

當(dāng)然，負(fù)面情緒也來自美國(guó)制造的貿(mào)易戰(zhàn)帶來的影響。美國(guó)總統(tǒng)特朗普向美國(guó)的主要貿(mào)易伙伴們“開火”。環(huán)球經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)是保護(hù)主義以及單邊主義，我們?cè)?017年早已強(qiáng)調(diào)這點(diǎn)。不過，我們低估了美國(guó)總統(tǒng)對(duì)追求激進(jìn)貿(mào)易政策的熱衷程度，不僅對(duì)中國(guó)，美國(guó)對(duì)所謂的盟友如歐洲和日本也是如此，因此這令全球市場(chǎng)極為波動(dòng)，尤其是新興市場(chǎng)亦感受到美元上升的壓力。這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)的終極結(jié)果會(huì)如何？我們認(rèn)為長(zhǎng)期（即幾年甚至幾十年）較短期前景更令人憂慮。

從經(jīng)濟(jì)實(shí)力來看，我們看到，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的天平已逐步由美國(guó)轉(zhuǎn)向中國(guó)。相關(guān)預(yù)期認(rèn)為，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模到2022年還將會(huì)上一個(gè)新臺(tái)階。隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的轉(zhuǎn)變，隨之而來的是地緣政治的一些角力，特別是在亞洲，甚至全球也會(huì)受到相關(guān)影響。毫無疑問，美國(guó)似乎不會(huì)接受這種在地緣政治環(huán)境的轉(zhuǎn)變，因此，美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)展的焦慮還會(huì)持續(xù)一段較長(zhǎng)時(shí)間。

不過，短期而言，我們有理由對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)前景保持一定的樂觀。雖然特朗普的言詞仍然辛辣，但我們預(yù)期他的態(tài)度會(huì)由制造麻煩轉(zhuǎn)為解決問題。我們相信特朗普短期的目標(biāo)是：達(dá)成協(xié)議與爭(zhēng)取美國(guó)民眾的支持，尤其是在他面臨11月的中期選舉之前。因此，我們預(yù)期特朗普的與貿(mào)易相關(guān)的言辭將會(huì)在未來數(shù)月變得溫和，但談判以及達(dá)成協(xié)議的過程也可能是困難重重。

如果貿(mào)易爭(zhēng)端的前景逐漸緩和，將利好環(huán)球股市。事實(shí)上，我們相信貿(mào)易政策的不明朗因素一旦消除，股市應(yīng)該會(huì)再大幅攀升。

撇除貿(mào)易局勢(shì)的不明朗因素，隨著歐元區(qū)的增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)平穩(wěn)、美元見頂，我們相信下半年股市應(yīng)該向好。我們?nèi)匀豢春迷鲩L(zhǎng)型股票。比如在美國(guó)，我們青睞科技、能源和金融類等股票。

我們會(huì)錯(cuò)估形勢(shì)嗎？最大的風(fēng)險(xiǎn)仍然是來自特朗普。在這種情況下，我們會(huì)更擔(dān)心一些沒有達(dá)成協(xié)議的歐洲國(guó)家。而如果有充分的、合理的、對(duì)等的磋商與談判，中國(guó)可能會(huì)愿意達(dá)成協(xié)議，只要不違背其旨在產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及提升科技價(jià)值鏈的制造業(yè)升級(jí)計(jì)劃。