力帆和它的供應(yīng)商正在度過(guò)一個(gè)難熬的夏天。

2018年8月初，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者從力帆(實(shí)業(yè))集團(tuán)股份有限公司(601777.SH，下稱“力帆股份”)的2級(jí)子公司——重慶力帆乘用車有限公司(下稱“力帆乘用車”)采購(gòu)部的一位負(fù)責(zé)采購(gòu)方向盤(pán)、汽車升降玻璃、汽車電子控制單元ECU的員工處了解到，目前力帆乘用車的部分供貨商出現(xiàn)異常：一些供應(yīng)商要求力帆結(jié)清貨款之后，才同意重新供貨;另一些供應(yīng)商則直接找上門(mén)來(lái)要求力帆付清貨款。

“比較極端的供應(yīng)商甚至跑到集團(tuán)門(mén)口堵住大門(mén)，同事還發(fā)回來(lái)現(xiàn)場(chǎng)照片。我們對(duì)供應(yīng)商的貨款結(jié)算周期發(fā)生了變化，一些原本應(yīng)該月結(jié)貨款的供應(yīng)商，其貨款結(jié)算周期被拖延至兩個(gè)月以上甚至更長(zhǎng)?！痹搯T工說(shuō)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者試圖了解更為詳細(xì)的情況，比如供貨商與力帆乘用車之間的結(jié)算金額、結(jié)算周期等等，該員工表示：“力帆乘用車跟供貨商之間的金額不能對(duì)外透露，供應(yīng)商有大有小，部分出現(xiàn)了問(wèn)題。”

對(duì)此，力帆股份董事會(huì)秘書(shū)郭劍峰解釋稱，所謂的供應(yīng)商貨款的問(wèn)題，是因?yàn)閭€(gè)別供應(yīng)商的產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)而產(chǎn)生了糾紛，但是他沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明是哪些供應(yīng)商的產(chǎn)品出現(xiàn)了問(wèn)題，同時(shí)他亦承認(rèn)，目前公司遇到了資金流動(dòng)性緊張的問(wèn)題。

供應(yīng)商貨款糾紛的背后，折顯出力帆這家重慶老牌制造企業(yè)，從仿制摩托車創(chuàng)業(yè)至今，涉足汽車、摩托車、房地產(chǎn)、新能源的多元化標(biāo)志性企業(yè)，正面臨著前所未有的困難。

尹明善創(chuàng)業(yè)起伏三十年

兩個(gè)月前，力帆集團(tuán)總部大樓11層會(huì)議室，尹明善對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者擺擺手，示意記者不要問(wèn)一位80歲的老人家這么多艱難的問(wèn)題。

其實(shí)記者的問(wèn)題并沒(méi)有十分刁鉆，比如：您創(chuàng)業(yè)至今，是否會(huì)覺(jué)得這個(gè)時(shí)代的不確定因素大大增加?為什么您的盼達(dá)共享汽車至今沒(méi)有盈利?力帆是否還在堅(jiān)持新能源汽車的發(fā)展方向?

90年代初期，尹明善從經(jīng)營(yíng)圖書(shū)開(kāi)始轉(zhuǎn)型做摩托車，十年之后，力帆摩托成為重慶地區(qū)標(biāo)志性的制造企業(yè)，尹明善和他創(chuàng)建的力帆也成為重慶市民營(yíng)企業(yè)的代表。

2006年，68歲的尹明善下定決心，要進(jìn)入汽車行業(yè)，并立志成為民營(yíng)汽車行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，四年后的2010年，力帆股份在上海證券交易所上市，股票代碼為601777。

無(wú)盡的榮耀與光環(huán)都落在尹明善身上，這位喜歡穿中山裝高個(gè)子的老一代企業(yè)家聲如洪鐘，喜歡音樂(lè)、電影和詩(shī)歌。

然而，8年時(shí)間過(guò)去了，在中國(guó)民營(yíng)汽車競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，尹明善和他的力帆牌汽車被認(rèn)為已與時(shí)代格格不入，繼而導(dǎo)致力帆汽車在市場(chǎng)上銷量不佳。像比亞迪、長(zhǎng)城這些汽車企業(yè)，一款車型一個(gè)月可以賣出上萬(wàn)臺(tái)的銷量，而力帆的新能源和傳統(tǒng)汽車加起來(lái)，平均月銷量也很少能夠突破一萬(wàn)臺(tái)，單款車型的月銷量更低，一些車型甚至只有一兩千臺(tái)。

在這樣嚴(yán)峻的背景下，尹明善嘗試做出改變，并從2015年開(kāi)始著力將力帆轉(zhuǎn)型引入新能源方向。力帆主導(dǎo)的新能源是換電池模式，初期用戶希望是出租車、物流車等等。

但是2017年1月曝出的新能源騙補(bǔ)事件，極大的打擊了力帆的新能源轉(zhuǎn)型，不僅力帆新能源汽車的生產(chǎn)資質(zhì)被收回，還因?yàn)轵_補(bǔ)被處以超過(guò)億元的罰款。

危機(jī)正在一點(diǎn)點(diǎn)的逼近力帆。作為企業(yè)精神領(lǐng)袖，尹明善并不是沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn)，他想出了一個(gè)新的模式——共享汽車，出資1000萬(wàn)元人民幣于2015年創(chuàng)建了重慶盼達(dá)汽車租賃有限公司(盼達(dá)用車)，此時(shí)，在重慶同時(shí)經(jīng)營(yíng)共享汽車模式的還有另外一家巨頭——德國(guó)戴姆勒奔馳公司，在重慶投放了上千輛的SMART車型用于共享，共享汽車品牌叫做CAR2GO。

尹明善的盼達(dá)用車很快就把戴姆勒的CAR2GO給干下去了，因?yàn)榕芜_(dá)用車一小時(shí)只要19元隨便開(kāi)，而且是電動(dòng)的，成本更低，租滿一天也就99元人民幣。

然而，比較嚴(yán)峻的事實(shí)是，盼達(dá)用車這樣的共享汽車模式，并沒(méi)有給尹明善帶來(lái)足夠多的現(xiàn)金流，反而它是一場(chǎng)重資產(chǎn)投入競(jìng)賽，就像共享單車一樣，誰(shuí)在一個(gè)城市投放的汽車數(shù)量多，誰(shuí)就可以更多地占有市場(chǎng)份額。

力帆經(jīng)不起這樣的燒錢(qián)大戰(zhàn)。“盼達(dá)用車估計(jì)達(dá)到五萬(wàn)輛車的時(shí)候可以實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)在是一萬(wàn)八千多輛，到年底的時(shí)候會(huì)達(dá)到三萬(wàn)輛。后來(lái)我們發(fā)現(xiàn)其實(shí)不需要三萬(wàn)輛或者五萬(wàn)輛的規(guī)模要求，盼達(dá)用車能否實(shí)現(xiàn)盈利取決于金融機(jī)構(gòu)的支持，金融機(jī)構(gòu)目前給我們的時(shí)間是兩年的租賃期——24個(gè)月要把汽車的本息都?xì)w還，每個(gè)月還的錢(qián)就多了，于是它就很難賺錢(qián)。金融機(jī)構(gòu)如果是給我們五年期的話，5000輛也可以實(shí)現(xiàn)盈利。很多像我們這樣的汽車租賃機(jī)構(gòu)，拿到的是五年期的金融租賃，像深圳有一家機(jī)構(gòu)拿到的是五年期的資金支持，他們當(dāng)年就賺錢(qián)?！币魃普f(shuō)。

是的，現(xiàn)在可能是力帆歷史上最為艱難的時(shí)候，定增又遲遲批不下來(lái)。從2018年1月份至今，力帆控股已經(jīng)進(jìn)行了16次股權(quán)解押和質(zhì)押操作。

流動(dòng)性壓力

聯(lián)合資信評(píng)估有限公司于2018年7月26日作出的《重慶力帆控股有限公司跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》(下稱《力帆控股評(píng)級(jí)報(bào)告》)顯示：

截至2018年3月底，作為力帆股份控股股東——力帆控股的全部對(duì)外債務(wù)為278.63億元，其中短期債務(wù)為227.18億元，長(zhǎng)期債務(wù)51.45億元。財(cái)務(wù)上的短期債務(wù)一般是指一年期內(nèi)的債務(wù)，這個(gè)數(shù)據(jù)意味著力帆控股的短期債務(wù)占其全部債務(wù)的81.53%。并且，力帆控股2015年、2016年、2017年的短期債務(wù)呈現(xiàn)逐年上升之勢(shì)，分別是211.12億元、229.23億元、237.66億元。

另外一個(gè)數(shù)據(jù)，力帆控股的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-2.22億元，長(zhǎng)期處于負(fù)值。從財(cái)務(wù)角度看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為負(fù)，要重點(diǎn)檢查企業(yè)是否有積壓庫(kù)存，要注意預(yù)防過(guò)度擴(kuò)張導(dǎo)致的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

聯(lián)合資信評(píng)估有限公司在《力帆控股評(píng)級(jí)報(bào)告》中給出的結(jié)論是：力帆乘用車產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)接受度低，乘用車出口市場(chǎng)仍存在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車板塊補(bǔ)貼逐步退坡，整體外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境仍較為復(fù)雜。跟蹤期內(nèi)，公司主業(yè)持續(xù)虧損，公司利潤(rùn)規(guī)模對(duì)非經(jīng)營(yíng)性損益依賴仍很高，其他應(yīng)收款占款規(guī)模大、貨幣資金受限及資產(chǎn)抵質(zhì)押規(guī)模高，整體債務(wù)負(fù)擔(dān)重，短期償債壓力大。力帆控股已啟動(dòng)多項(xiàng)資產(chǎn)處置計(jì)劃同時(shí)推動(dòng)房地產(chǎn)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)回款以緩解短期償債壓力，根據(jù)公司提供的《2018年力帆控股盤(pán)活處置資產(chǎn)回款明細(xì)》，預(yù)計(jì)2018年底前可累計(jì)回籠資金44.34億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，力帆的股價(jià)也不容樂(lè)觀。

從6月20日以來(lái)的30多個(gè)交易日里，力帆的股價(jià)一直在5元附近徘徊，這是力帆股份上市以來(lái)最低的價(jià)格區(qū)間，目前力帆股份的總市值約為66億元人民幣。

因?yàn)楣蓛r(jià)跌至歷史低谷，而力帆控股的股權(quán)質(zhì)押率峰值達(dá)到90%，因此在7月份和8月份，力帆控股進(jìn)行了三次股權(quán)質(zhì)押提前解除回購(gòu)操作，盡管力帆股份在公告中表示質(zhì)押的股權(quán)不存在強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，然而股價(jià)的持續(xù)下挫，是力帆控股提前解除質(zhì)押、回購(gòu)股權(quán)的一個(gè)重要參考指標(biāo)。

有投資者通過(guò)上證e互動(dòng)平臺(tái)向力帆股份提出疑問(wèn)：“股權(quán)質(zhì)押高達(dá)90%，能否解決資金緊張的實(shí)質(zhì)性問(wèn)題?”此問(wèn)題尚未得到上市公司的答復(fù)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者還是向已經(jīng)處于半退休狀態(tài)的力帆股份實(shí)際控制人尹明善先生拋出了那個(gè)問(wèn)題：“如今是否為力帆公司發(fā)展歷史上比較艱難的時(shí)刻?”

尹明善說(shuō)：“我們跟國(guó)家一樣，在浩浩蕩蕩的長(zhǎng)河中，國(guó)家艱難，企業(yè)就艱難;國(guó)家順暢，企業(yè)就順暢?！?

實(shí)際上，作為改革開(kāi)放四十年來(lái)第一代企業(yè)家，尹明善創(chuàng)建的力帆股份和它的母公司力帆控股在2018年的現(xiàn)金流已經(jīng)非常不容樂(lè)觀，并且呈現(xiàn)愈加嚴(yán)峻的趨勢(shì)。

多種渠道自救

對(duì)于力帆股份而言，資金緊張仍然是最大的危機(jī)。

尹明善在力帆股份年度股東大會(huì)上坦誠(chéng)相告：“我們到現(xiàn)在，(力帆股份)大概還有33億元的債券到期需要?dú)w還，我們隨時(shí)都想到這些事情，增發(fā)部分資金可以拿來(lái)還債，但是更多的，我們還是要從經(jīng)營(yíng)上想辦法，我們工廠的搬遷，可能帶來(lái)15億元到20億元的收益。確實(shí)我們還有很多的閑置資產(chǎn)，閑置了很多年都沒(méi)有動(dòng)它，比如上新街的土地，已經(jīng)搬走了好多年，土地閑置差不多已經(jīng)10年了，廠房一直空著，我們想辦法處理，跟南岸區(qū)政府商量。目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，我們要密切觀察?！?

力帆股份2018年1-6月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，力帆上半年累計(jì)生產(chǎn)了54562輛汽車，其中傳統(tǒng)乘用車為51067輛，新能源汽車為3495輛。月平均生產(chǎn)汽車大約為9094輛，對(duì)一家產(chǎn)能為18萬(wàn)輛整車制造商而言，這樣的數(shù)字無(wú)法令其主業(yè)，也就是汽車制造業(yè)達(dá)到盈利的規(guī)模水平。

然而，隨著債務(wù)償還的壓力與日俱增，公司只能采取借新債、定向增發(fā)融資和出售資產(chǎn)等渠道來(lái)回籠資金。

力帆正在用盡上述所有的方式，希望把自己從這場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)中拯救出來(lái)。

力帆股份董事會(huì)秘書(shū)郭劍峰對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示：現(xiàn)金流緊張的原因來(lái)自外部融資環(huán)境的影響，其次是我們企業(yè)現(xiàn)在在發(fā)債上面遇到一些困難，一些私募債發(fā)起來(lái)比較困難，前幾年企業(yè)投入比較大，現(xiàn)在產(chǎn)出還有一個(gè)過(guò)程。從這個(gè)角度看，企業(yè)的現(xiàn)金流是有點(diǎn)緊張，但是公司正常經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流沒(méi)有問(wèn)題。

2018年7月14日，力帆股份公告與俄羅斯貿(mào)易商ABC-Motors有限責(zé)任公司簽訂了金額1億美元，采購(gòu)1萬(wàn)輛力帆汽車的2018-2020意向性采購(gòu)協(xié)議。但是這個(gè)“重大利好”的消息并沒(méi)有刺激力帆股價(jià)的上漲，公告當(dāng)日，力帆股價(jià)繼續(xù)保持頹勢(shì)，并在隨后的幾個(gè)交易日內(nèi)跌破5元。

尹明善一直在給公司高管打氣，以80歲的高齡親力親為，試圖拯救力帆于水深火熱之中。力帆股份采取了很多自救的措施，比如啟動(dòng)定向增發(fā)融資24.8億元(目前仍在等待證監(jiān)會(huì)審核批復(fù));預(yù)計(jì)2018年底前，力帆控股在資產(chǎn)處置、房地產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性資金回籠和政府應(yīng)收拆遷款及土地征收款可累計(jì)回籠資金44.34億元。

力帆控股甚至向征信評(píng)級(jí)部門(mén)出具了《2018年力帆控股盤(pán)活處置資產(chǎn)回款明細(xì)》，但經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者未能獲得此份文件。

力帆緩解危機(jī)的另外一個(gè)寄托是搬遷工廠，未來(lái)三年，通過(guò)把力帆集團(tuán)在重慶市的蔡家工廠搬遷至較遠(yuǎn)的郊區(qū)，力帆大約能夠獲得超過(guò)15億元人民幣的土地溢價(jià)收入，這部分收入，亦為尹明善所看重，他不止一次的提及蔡家工廠所能夠帶來(lái)的收益。

在汽車新品上，尹明善不遺余力的向外界推銷其新款X80的SUV車型，試圖在不斷下滑的國(guó)產(chǎn)汽車銷售中獲得一線希望。然而現(xiàn)實(shí)總是很殘酷，現(xiàn)在很多國(guó)內(nèi)汽車制造商推出一個(gè)新品車型，就虧損一個(gè)車型。

主業(yè)汽車持續(xù)虧損，新能源汽車發(fā)展乏力，盼達(dá)模式前景不明，債務(wù)壓力如此種種，令力帆股份這家重慶老牌工業(yè)制造企業(yè)正在面對(duì)異常嚴(yán)峻的局面。

2018年7月初的公告顯示，力帆股份打算用前次募集剩余的閑置資金3.79億元暫時(shí)補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，時(shí)間是12個(gè)月，這個(gè)決議得到了董事會(huì)的通過(guò)。

總而言之，只要能夠想到用來(lái)自救的方法和策略，力帆就窮盡這些辦法，以化解公司當(dāng)下的困難，用尹明善自己的話來(lái)形容，那就是“共克時(shí)艱”。