7月25日下午A股接近收盤之時,滬指一度失守2900點,寧德時代(300750.SZ)尾盤跌停,為上市以來首次跌停,報收82.59元/股,成交額40.3億元。

而在上個交易日,寧德時代盤中最高達92.96元/股,市值突破2000億元。經(jīng)過今日跌停,這支創(chuàng)業(yè)板獨角獸的總市值回落到1794億元。

今日龍虎榜顯示,寧德時代買賣凈差達到-2.197億元,其中中信證券上海分公司凈賣出達1.953億元,另一機構(gòu)專用席位凈賣出5448.6萬元。

此前寧德時代業(yè)績預告顯示,預計2018年上半年歸母凈利潤實現(xiàn)8.84億元—9.38億元,同比下降51.20%—48.19%;扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)6.71億元—7.13億元,同比增長31.43%—39.56%。

一個值得擔憂的情況是,寧德時代2018年二季度業(yè)績出現(xiàn)下滑,扣非歸母凈利潤為4.02億元—4.44億元,同比下滑35.32%—41.38%。

寧德時代的毛利率可能進一步下滑。根據(jù)最新披露的2018年一季報顯示,該公司營收繼續(xù)大幅增長255%,從14.54億元增至37.12億元,不過毛利率進一步下滑,從去年同期的37.76%下滑至32.77%,甚至低于2017年全年的36.29%。

2017 年,受動力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車補貼政策調(diào)整影響,動力電池系統(tǒng)售價降幅增大,導致該公司毛利率下降。

國家的新能源汽車補貼政策,是中國新能源汽車行業(yè)快速崛起的關(guān)鍵。近些年,補貼政策持續(xù)退坡。例如,一輛10米以上的快充類純電動客車,在2016年時能獲得46萬元的補貼,到了2017年,補貼削減為20萬元,再到2018年,補貼只剩下13萬元。

同時由于補貼政策退坡,新能源車企的補貼回款周期拉長,至少在一年半以上。考慮車企現(xiàn)金流緊張,電池企業(yè)的訂單回款周期同樣會拉長到一年甚至更久。

這導致寧德時代現(xiàn)金流較為緊張,具體表現(xiàn)在應(yīng)收帳款方面。該公司招股意向書數(shù)據(jù)顯示,截至 2015 年末、2016 年末和 2017 年末,應(yīng)收賬款余額分別為 23.97億元、73.22億元 萬元和 69.38億元元,占當期營業(yè)收入的比例分別為42.05%、49.22%和 34.70%。

兩位券商機構(gòu)和一位寧德時代投資者均表示,寧德時代目前股價已然過高,炒作風險太大,“是時候在二級市場博弈出一個合理的估值區(qū)間了?！?

2018年6月11日,寧德時代正式上市交易,每股發(fā)行價25.14元,對應(yīng)市盈率22.99倍。截止今日收盤,該公司股價已經(jīng)上漲三倍有余,動態(tài)市盈率高達108.52倍。