7月25日下午A股接近收盤之時(shí),滬指一度失守2900點(diǎn),寧德時(shí)代(300750.SZ)尾盤跌停,為上市以來(lái)首次跌停,報(bào)收82.59元/股,成交額40.3億元。

而在上個(gè)交易日,寧德時(shí)代盤中最高達(dá)92.96元/股,市值突破2000億元。經(jīng)過(guò)今日跌停,這支創(chuàng)業(yè)板獨(dú)角獸的總市值回落到1794億元。

今日龍虎榜顯示,寧德時(shí)代買賣凈差達(dá)到-2.197億元,其中中信證券上海分公司凈賣出達(dá)1.953億元,另一機(jī)構(gòu)專用席位凈賣出5448.6萬(wàn)元。

此前寧德時(shí)代業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,預(yù)計(jì)2018年上半年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)8.84億元—9.38億元,同比下降51.20%—48.19%;扣非后歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)6.71億元—7.13億元,同比增長(zhǎng)31.43%—39.56%。

一個(gè)值得擔(dān)憂的情況是,寧德時(shí)代2018年二季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑,扣非歸母凈利潤(rùn)為4.02億元—4.44億元,同比下滑35.32%—41.38%。

寧德時(shí)代的毛利率可能進(jìn)一步下滑。根據(jù)最新披露的2018年一季報(bào)顯示,該公司營(yíng)收繼續(xù)大幅增長(zhǎng)255%,從14.54億元增至37.12億元,不過(guò)毛利率進(jìn)一步下滑,從去年同期的37.76%下滑至32.77%,甚至低于2017年全年的36.29%。

2017 年,受動(dòng)力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響,動(dòng)力電池系統(tǒng)售價(jià)降幅增大,導(dǎo)致該公司毛利率下降。

國(guó)家的新能源汽車補(bǔ)貼政策,是中國(guó)新能源汽車行業(yè)快速崛起的關(guān)鍵。近些年,補(bǔ)貼政策持續(xù)退坡。例如,一輛10米以上的快充類純電動(dòng)客車,在2016年時(shí)能獲得46萬(wàn)元的補(bǔ)貼,到了2017年,補(bǔ)貼削減為20萬(wàn)元,再到2018年,補(bǔ)貼只剩下13萬(wàn)元。

同時(shí)由于補(bǔ)貼政策退坡,新能源車企的補(bǔ)貼回款周期拉長(zhǎng),至少在一年半以上。考慮車企現(xiàn)金流緊張,電池企業(yè)的訂單回款周期同樣會(huì)拉長(zhǎng)到一年甚至更久。

這導(dǎo)致寧德時(shí)代現(xiàn)金流較為緊張,具體表現(xiàn)在應(yīng)收帳款方面。該公司招股意向書(shū)數(shù)據(jù)顯示,截至 2015 年末、2016 年末和 2017 年末,應(yīng)收賬款余額分別為 23.97億元、73.22億元 萬(wàn)元和 69.38億元元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為42.05%、49.22%和 34.70%。

兩位券商機(jī)構(gòu)和一位寧德時(shí)代投資者均表示,寧德時(shí)代目前股價(jià)已然過(guò)高,炒作風(fēng)險(xiǎn)太大,“是時(shí)候在二級(jí)市場(chǎng)博弈出一個(gè)合理的估值區(qū)間了。”

2018年6月11日,寧德時(shí)代正式上市交易,每股發(fā)行價(jià)25.14元,對(duì)應(yīng)市盈率22.99倍。截止今日收盤,該公司股價(jià)已經(jīng)上漲三倍有余,動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)108.52倍。