過(guò)去九個(gè)月中，銀隆的董事長(zhǎng)換了3任、法定代表人換了4輪。

2016年8月以后，銀隆陸續(xù)與成都、蘭州、天津、南京、洛陽(yáng)等城市簽約，計(jì)劃投資700多億元建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)。圈地的背后是獲取當(dāng)?shù)氐挠唵巍?

2016年8月23日，廣東省珠海市，銀隆新能源汽車(chē)生產(chǎn)基地

2018年以來(lái)，銀隆新能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱銀隆)在成都、蘭州、南京等地的八個(gè)產(chǎn)業(yè)園先后傳出欠款裁員、減產(chǎn)停工、建設(shè)停滯的消息。過(guò)去九個(gè)月中，它的董事長(zhǎng)換了3任、法定代表人換了4輪。

一年半前，格力電器(000651.SZ)董事長(zhǎng)董明珠以個(gè)人身份，拉著王健林、劉強(qiáng)東等共同入股銀隆，讓鮮為人知的銀隆變成了明星。隨后，銀隆快速擴(kuò)張，與各地簽約建設(shè)產(chǎn)業(yè)園，投資額高達(dá)700億元。

銀隆如此大手筆擴(kuò)張，埋下重重隱患。

但銀隆并非孤例。2015年以后，新能源車(chē)企普遍采取在各地圈地、快速擴(kuò)張的戰(zhàn)略。前有樂(lè)視汽車(chē)資金斷鏈、莫干山圈下4300畝地?cái)R置開(kāi)發(fā)，后有京威股份(002662.SZ)、利源精制(002501.SZ)投資新能源汽車(chē)項(xiàng)目引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

即便力有不逮，以銀隆為代表的新能源車(chē)企為何仍選擇圈地?cái)U(kuò)張模式?

▍圈地是為了圈訂單

2018年8月，銀隆總裁賴信華頻繁出差，他書(shū)面回復(fù)采訪稱，“銀隆正處于一個(gè)改革陣痛期，歷史遺留的問(wèn)題很多”。

賴信華此前是格力電器鄭州公司總經(jīng)理，在格力電器工作超過(guò)十年。2017年6月，他加入銀隆任副總裁，負(fù)責(zé)生產(chǎn)，2018年3月正式出任銀隆總裁。

九年前，銀隆的創(chuàng)始人魏銀倉(cāng)從房地產(chǎn)進(jìn)軍新能源汽車(chē)，賴信華從空調(diào)行業(yè)跨到新能源汽車(chē)，在整個(gè)新能源車(chē)領(lǐng)域，這種跨界現(xiàn)象并不出奇。

長(zhǎng)安汽車(chē)總裁朱華榮在兩個(gè)月前的“2018全球汽車(chē)論壇”中透露，在工信部注冊(cè)的新能源汽車(chē)單一企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到503家、發(fā)布新能源造車(chē)品牌51個(gè)。在新加入造車(chē)大潮的隊(duì)伍中，有來(lái)自汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，也有來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)、通訊、保險(xiǎn)等不相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

2009年底誕生的銀隆，技術(shù)是靠收購(gòu)而來(lái)。它收購(gòu)了一家名叫奧鈦納米技術(shù)有限公司(Altair Nano)的美國(guó)企業(yè)主要股權(quán)，獲得其鈦酸鋰電池技術(shù)，并將它引入中國(guó)，采購(gòu)客車(chē)車(chē)身改裝為電動(dòng)車(chē)。2012年，銀隆通過(guò)收購(gòu)珠海廣通汽車(chē)有限公司(以下簡(jiǎn)稱珠海廣通)獲得汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，正式進(jìn)入純電動(dòng)客車(chē)產(chǎn)業(yè)。

銀隆握了兩手牌，一手鈦酸鋰電池、一手廣通車(chē)。2014年以前，中國(guó)新能源市場(chǎng)剛剛起步。高工鋰電的數(shù)據(jù)顯示，2014年珠海廣通客車(chē)的銷(xiāo)量才137輛。

魏銀倉(cāng)的老家、河北省邯鄲市下轄的縣級(jí)市武安，動(dòng)員他回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的同時(shí)，拉了銀隆一把。在武安、石家莊生產(chǎn)落地之后，對(duì)銀隆銷(xiāo)售的拉動(dòng)效果立竿見(jiàn)影，根據(jù)高工鋰電提供的數(shù)據(jù)及格力電器公告，2015年銀隆一口氣賣(mài)出了3189輛，河北省金融租賃有限公司、邯鄲市公共交通總公司、石家莊市公共交通總公司躍升成為銀隆前五大銷(xiāo)售客戶。

純電動(dòng)客車(chē)的銷(xiāo)售在銀隆的營(yíng)收占比約九成，總部同在珠海的格力電器董事長(zhǎng)董明珠，卻看中了其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。她多次公開(kāi)表態(tài)，銀隆鈦酸鋰電池的壽命長(zhǎng)、安全，是埋在沙里的金子，格力電器在2016年8月公告其收購(gòu)計(jì)劃。

但在2016年10月，格力電器股東們投票否決了這一高達(dá)130億元估值的收購(gòu)案。董明珠隨后以個(gè)人身份，聯(lián)手王健林的大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、劉強(qiáng)東的宿遷涵邦投資管理有限公司、中集集團(tuán)等，共同為珠海銀隆增資30億元。現(xiàn)在，董明珠持有銀隆股份17.46%，是其第二大股東。

隨后，銀隆快馬加鞭開(kāi)啟了圈地運(yùn)動(dòng)，2016年8月以后陸續(xù)與成都、蘭州、天津、南京、洛陽(yáng)等城市簽約，計(jì)劃投資700多億元建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

投資是為了換訂單。2017年初，銀隆新能源接手蘭州宇通客車(chē)有限公司、實(shí)施蘭州新區(qū)新能源汽車(chē)及電力儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè)，蘭州公交集團(tuán)則承諾三年內(nèi)采購(gòu)或租賃銀隆新能源的純電動(dòng)公交車(chē)1500輛。

最近一次因?yàn)榉ㄔ翰榉舛屻y隆成為輿論焦點(diǎn)的南京產(chǎn)業(yè)園，尚未正式投產(chǎn)，南京市交通運(yùn)輸局公布的信息顯示，2018年上半年，已完成295輛銀隆公交車(chē)交付上牌。2018年年底，銀隆將向成都交付4000輛純電動(dòng)公交車(chē)。

“先要有訂單，企業(yè)才可能活下來(lái)。”汽車(chē)業(yè)同行龐義對(duì)此表示理解。他對(duì)南方周末記者分析，銀隆主打的鈦酸鋰電池，充電快、循環(huán)壽命長(zhǎng)、耐寬溫性能良好，但能量密度相對(duì)較低、生產(chǎn)成本較高，市場(chǎng)應(yīng)用不及三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。圈地，某種程度上是訂單保證。

三四線城市政府招商壓力大，龐義幾乎每周都要接待來(lái)自不同城市的政府招商人員。按照大部分城市給出的招商政策，車(chē)企基本不需要花太多錢(qián)就可以把工廠建好。當(dāng)然，這并不意味著企業(yè)完全不用掏錢(qián)，前期也要有土地招拍掛、廠房建設(shè)的投入等，一旦投產(chǎn)，很多外部看不到的政府支持也會(huì)到位：比如約定生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定程度，就返還一定比例的稅收;或者稅收達(dá)到一定目標(biāo)數(shù)字，就返還相應(yīng)比例的資金。

格力電器披露的銀隆信息很大程度佐證了這一點(diǎn)。在大規(guī)模圈地以前，2014年到2016年6月，銀隆共獲得政府補(bǔ)助約1.6億元，補(bǔ)貼名義主要為新能源項(xiàng)目科技補(bǔ)貼、新能源示范項(xiàng)目建設(shè)發(fā)展扶貧資金、科技創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)扶持資金、貸款利息補(bǔ)貼和其他獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼款，主要來(lái)自銀隆投產(chǎn)的武安、珠海。其中，來(lái)自武安市的新能源示范項(xiàng)目建設(shè)發(fā)展扶貧資金、貸款利息補(bǔ)貼，超過(guò)了7000萬(wàn)元，接近其獲得的補(bǔ)貼總額的一半。

上述情況在新能源公交車(chē)領(lǐng)域并不新鮮。不過(guò)像銀隆鋪這么大場(chǎng)面并不多見(jiàn)，因?yàn)檫@意味著巨大的資金壓力。在高工鋰電分析師胡鋒看來(lái)，目前整個(gè)行業(yè)都在面對(duì)資金緊張的局面，銀隆的步子這么大，一旦出問(wèn)題會(huì)更引人注意。

▍越缺錢(qián)，越投資

銀隆囊中羞澀已久。在2017年6月董明珠和魏銀倉(cāng)一同出鏡的央視《對(duì)話》節(jié)目中，董明珠直言銀隆此前靠借貸、甚至是高利貸來(lái)支撐。

格力電器披露的信息顯示，2014年至2017年，銀隆的營(yíng)收分別為3.48億元、38.625億元、78.98億元、87.52億元，凈利潤(rùn)分別為-2.66億元、4.16億元、8.36億元、2.68億元，四年凈利潤(rùn)總和近13億元。而在2014年至2016年上半年，僅僅兩年半時(shí)間，它共獲得16.6億元新能源汽車(chē)應(yīng)用推廣補(bǔ)助資金。換言之，過(guò)去幾年它主要靠補(bǔ)貼活下來(lái)。

新能源汽車(chē)是一個(gè)資本密集型產(chǎn)業(yè)，截至目前銀隆的主要募資渠道僅為增資擴(kuò)股。2009年銀隆新能源成立時(shí)注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，迄今一共有8次增資行為，共計(jì)融資70多億元，其中發(fā)生在最近的、也是數(shù)目最大的三筆分別是15億、16.9億、30億(董明珠牽頭)。

銀隆本來(lái)寄望被格力電器收購(gòu)，一并募集100億配套資金用來(lái)建設(shè)投資河北、珠海的項(xiàng)目，但收購(gòu)案被否，100億落空。董明珠個(gè)人牽頭只為銀隆融到了30億，而接下來(lái)銀隆圈下的多個(gè)產(chǎn)業(yè)園，又火速將投資規(guī)模指向了700億。

這些建設(shè)中的產(chǎn)業(yè)園盡管耗資巨大，但同時(shí)也在為銀隆的估值加分。2017年3月4日，在“格力智能裝備全球首發(fā)暨高峰論壇”上，魏銀倉(cāng)稱，一些正極、負(fù)極、隔膜、設(shè)備都是外購(gòu)的同行，估值800億-1000億，銀隆的估值應(yīng)該在8萬(wàn)億、80萬(wàn)億。

銀隆一邊大規(guī)模圈地，一邊醞釀上市。2017年5月，銀隆辦理了上市輔導(dǎo)備案登記，半年后又出人意料地終止了上市輔導(dǎo)。

賴信華對(duì)南方周末記者解釋，在推進(jìn)IPO過(guò)程中，公司董事會(huì)及新管理團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)歷史存留較多的管理問(wèn)題及其導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)狀況不符合上市公司條件，經(jīng)慎重考慮，于2018年1月17日主動(dòng)向廣東證監(jiān)局申請(qǐng)了終止輔導(dǎo)備案。

上市路斷，供應(yīng)商率先挑破銀隆的資金困境。2018年1月，供應(yīng)商珠海思齊電動(dòng)汽車(chē)設(shè)備有限公司(以下簡(jiǎn)稱“珠海思齊”)在銀隆新能源總部大門(mén)口拉橫幅討債。銀隆稱，珠海思齊產(chǎn)品存在質(zhì)量、售后問(wèn)題，因此拒付部分貨款。

時(shí)任珠海銀隆董事長(zhǎng)兼總裁孫國(guó)華接受人民網(wǎng)采訪時(shí)稱，銀隆有非常充足的資金流來(lái)支撐運(yùn)營(yíng)，所有應(yīng)付款項(xiàng)均會(huì)按照合約支付，也完全有能力支付，不會(huì)出現(xiàn)拖欠。目前獲批銀行授信額度為401.5億元，實(shí)際用信82億元，尚有可用授信額度超過(guò)300億元。

2018年3月1日的一份法院裁定書(shū)顯示，因銀隆支付欠款，珠海思齊撤訴。珠海思齊這把火滅了，但銀隆新能源多地產(chǎn)業(yè)園欠款、欠薪、裁員、停工風(fēng)波此起彼伏。

“抱歉，近期情況我不太清楚?！睂O國(guó)華回復(fù)南方周末記者的采訪稱，盡管仍為公司董事、第三大股東，但自己已經(jīng)退出管理團(tuán)隊(duì)。

從2017年11月-2018年4月的5個(gè)月時(shí)間里，銀隆的法定代表人更換了4輪，從創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的魏銀倉(cāng)、孫國(guó)華，再到早期投資人代表盧春泉，現(xiàn)在是曾任職格力電器的賴信華;董事長(zhǎng)換了三任;公司總裁也從孫國(guó)華變成了賴信華。

作為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的魏銀倉(cāng)、孫國(guó)華等人退出，來(lái)自格力的團(tuán)隊(duì)已全面接管。除賴信華之外，銀隆主管采購(gòu)、財(cái)務(wù)、品質(zhì)三位副總裁也都來(lái)自格力。

賴信華回復(fù)南方周末記者稱，造成銀隆目前困境的主要是歷史遺留問(wèn)題。比如，以前內(nèi)部根本沒(méi)有管理，新團(tuán)隊(duì)接手之后首先從管理進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)公司沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)和定崗定編，公私不分、人浮于事的問(wèn)題很多，沒(méi)有成本控制，沒(méi)有效率。

一位接近珠海銀隆的人士對(duì)南方周末記者稱，盡管董明珠對(duì)外宣稱并不參與銀隆的具體事務(wù)，但銀隆也離不開(kāi)這位二股東，如果沒(méi)有她在銀行、政府的影響力，企業(yè)可能爆發(fā)更大的危機(jī)。

2018年7月20日，南京產(chǎn)業(yè)園在建項(xiàng)目被江蘇省高級(jí)人民法院貼上封條，兩天后又戲劇性解封。銀隆的對(duì)外解釋是，之前園區(qū)項(xiàng)目承建方之一五冶集團(tuán)在合同履行上有點(diǎn)分歧，后雙方達(dá)成一致。

隨后董明珠在格力電器的一次公開(kāi)活動(dòng)中回應(yīng)此事稱，這不會(huì)影響銀隆的發(fā)展，銀隆也不會(huì)收縮投資。但她并未解答的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，銀隆將拿什么來(lái)投資?據(jù)格力電器披露，截至2017年12月31日，銀隆資產(chǎn)總額為315.12億元，負(fù)債總額已達(dá)237.67億元。

▍從公交車(chē)轉(zhuǎn)向?qū)Ｓ密?chē)

據(jù)高工鋰電的數(shù)據(jù)，2018年上半年銀隆賣(mài)出了2332輛純電動(dòng)客車(chē)，僅次于宇通和比亞迪，行業(yè)排名第三，比它在2017年的排名又上升了一位。銀隆自己給出的數(shù)字還更高一些：2018年1-7月累計(jì)銷(xiāo)售3122輛，其中7月銷(xiāo)量為565臺(tái)。

但中國(guó)汽車(chē)技術(shù)研究中心牽頭發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2017年鈦酸鋰電池配套量占比僅2%。

作為兩家白金贊助商之一，銀隆贊助了2017年7月的第一屆鈦酸鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈專題討論會(huì)，探討“鈦酸鋰電池未來(lái)是否會(huì)成為電池的主流”。

一位鋰電行業(yè)分析師坦言，鈦酸鋰技術(shù)在美國(guó)就未能得到市場(chǎng)認(rèn)可，在中國(guó)短期內(nèi)也不靠譜，三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池等主流廠商的產(chǎn)品都很困難，小眾化技術(shù)就更不可能了。

動(dòng)力電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)慘烈。前述報(bào)告顯示，2017年國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)共有98家動(dòng)力電池單體配套企業(yè)以及2家燃料電池企業(yè)，比2016年減少了1/3。

“銀隆鈦”是銀隆最醒目的標(biāo)簽，但它的新能源車(chē)同時(shí)也在裝載其他電池。在銀隆新能源官網(wǎng)所展示的產(chǎn)品中，大多數(shù)車(chē)型都有磷酸鐵鋰電池、鈦酸鋰電池的雙版本。

銀隆的電池供應(yīng)商包括寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、國(guó)能電池、天戈能源等。

由于能量密度小、成本高，且對(duì)充電樁的要求高，鈦酸鋰電池主要用于客車(chē)，難以推廣到其他車(chē)輛。在工信部2017年第3批、第4批《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用推薦車(chē)型目錄》中，珠海廣通的6款廂式物流車(chē)入圍，沒(méi)有一款是鈦酸鋰電池。

銀隆試圖擴(kuò)大產(chǎn)品范圍，賴信華稱公司已對(duì)外銷(xiāo)售以商務(wù)車(chē)、物流車(chē)、擺渡車(chē)、市政車(chē)、觀光車(chē)、牽引車(chē)、叉車(chē)為主的7大系列專用車(chē)。這些車(chē)比公交車(chē)更考驗(yàn)銀隆在電池技術(shù)線路方面的選擇。

隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡和門(mén)檻提高，多家新能源車(chē)企出現(xiàn)利潤(rùn)縮水、資金鏈緊張的局面，并已經(jīng)出現(xiàn)退出案例——博泰剛剛試水又退出造車(chē)業(yè)務(wù)，游俠悄悄將造車(chē)項(xiàng)目轉(zhuǎn)手，樂(lè)視汽車(chē)2016年在德清莫干山國(guó)家經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)圈下的4300畝，至今未能找到接盤(pán)俠。

監(jiān)管部門(mén)也意識(shí)到這背后的問(wèn)題。2018年5月、7月，發(fā)改委兩次就《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》向社會(huì)征集意見(jiàn)，嚴(yán)格新建純電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)投資項(xiàng)目管理，防范盲目布點(diǎn)和低水平重復(fù)建設(shè)，甚至明確“新建獨(dú)立純電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)投資項(xiàng)目”，所有股東在項(xiàng)目建成且產(chǎn)量達(dá)到建設(shè)規(guī)模前，不撤出股本”。

比很多造車(chē)新勢(shì)力幸運(yùn)的是，銀隆新能源目前尚有城市公交車(chē)訂單保底，但公交車(chē)容量畢竟有限，銀隆試圖轉(zhuǎn)向?qū)Ｓ密?chē)領(lǐng)域。

2017年5月初，珠海廣通與江蘇九龍汽車(chē)制造有限公司簽署了一份金額26.55億元的純電動(dòng)物流車(chē)采購(gòu)合同，采購(gòu)車(chē)輛粗略估算在1萬(wàn)輛以上。

珠海廣通顯然并非買(mǎi)來(lái)自用，市場(chǎng)推測(cè)這背后的最終采購(gòu)方是銀隆的股東之一、劉強(qiáng)東的京東。就在這一合同簽署后，京東CEO劉強(qiáng)東在微博發(fā)文稱，未來(lái)五年，京東會(huì)把數(shù)萬(wàn)輛貨車(chē)全部替換成電動(dòng)車(chē)。

銀隆把京東作為自己在專用車(chē)領(lǐng)域的重點(diǎn)客戶來(lái)推介，而京東物流對(duì)外宣布的新能源物流車(chē)合作伙伴，包括北汽、上汽、東風(fēng)、一汽、陜汽等十幾家車(chē)企，并沒(méi)有提到銀隆。