“Dead cat bounce”，可譯為“死貓反彈”，價格在持續(xù)下跌半年多后，鈷正焦急得等待這個股市行話在自己身上早日應驗。

從得寵到失寵，一瞬間而已。此前過著眾星捧月般日子的鈷從2018年4月份開始，如同一個被貶為庶民的皇子，身價一路暴跌。

以11月30日為例，國內主要有色金屬現(xiàn)貨市場金屬鈷價延續(xù)了10月份的低迷，繼續(xù)下跌，鈷市報價374000元/噸，較11月1日的427125元/噸價格下跌53125元/噸，11月跌幅達12.44%。

要命的是，鈷價于2018年4月下跌前，曾觸摸到662500元/噸的高價，雖然在9月經歷過一次短暫的價格回漲，但依舊無法改變跌掉超過40%的命運。“預期鈷價震蕩下跌”，成為大家這半年對鈷價走勢的一致看法。

不得不說，這波“綠油油”的下跌讓鈷猝不及防，最初本以為只是正常的市場波動而已，結果身價一落千丈。那么，從年初的瘋漲到如今的狂跌，這背后對鈷市產生利空影響的是誰?這只“死貓”還會反彈嗎?

背后的“掌權者”

在一定時間內，提供給人們消費的商品總額，大于或超出了在這段時間里滿足物質生活所需要產品的總額，這種現(xiàn)象在市場中被稱為“供過于求”。

雖然鈷金屬在人們生活中的意義與常規(guī)商品不盡相同，但在“供求關系”這件事兒上，它與其它商品并無本質區(qū)別。

從經濟學角度講，商品價格的基礎是由自身的價值所決定，但實際的價格則是受供求關系影響，價格與供求之間存在一種相互制約的關系。

其實很好理解，簡而言之，當市場中出現(xiàn)供不應求時，價格高于價值;而當供過于求時，價格低于價值。

反過來，價格的波動也會影響供求，并且可以成為一種調控供求關系、促使供求平衡的方法。比如當水資源出現(xiàn)供需失衡，或者水資源污染加劇時，提高水價的手段已經不再是稀奇之事。

說回正題，先來說說“求”。來看看國內的數(shù)據，據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2018年1-11月，新能源汽車累計銷量為84.5萬輛，同比增長89.3%。

數(shù)據漂亮，讓市場形勢看上去一片大好，望著全年100萬輛的預期目標，市場似乎信心滿滿。但不可否認的是，這些紙面數(shù)據無法掩蓋電池行業(yè)產能過剩的問題。

此外，根據工信部、發(fā)改委等在2017年出臺的《汽車產業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，我國新能源汽車銷量將達到200萬輛。對于新能源車企們來說，2019年是關鍵的一年，補貼進一步退坡的現(xiàn)實使得成本問題更加突顯，新舊勢力、合資品牌群雄亂戰(zhàn)，2019年的未知數(shù)遠比想象的要多。

當然從客觀來講，把鈷局限在新能源車市場是不負責任的，鈷的下游需求中3C(計算機(Computer)、通信(Communication)和消費類電子產品(Consumer Electronics))產業(yè)也是主體之一。就目前的情況看，今年3C市場的普遍疲軟、手機等電子產品出貨量出現(xiàn)下滑也是對鈷需求造成消極影響的重要原因之一。

再來說“供”。相對于鈷價的持續(xù)下跌，此前的一路看漲似乎更好理解?，F(xiàn)階段，我國97%左右的鈷需要依賴于國外，主要從剛果民主共和國(以下簡稱剛果(金))進口。

據美國地質調查局2015年的統(tǒng)計，全球已探明陸地鈷資源量約2500萬噸，儲量720萬噸，儲量高度集中在剛果(金)，澳大利亞以及古巴，其中剛果(金)占了一半。供應端的資源有兩個特點：集中和不穩(wěn)定。國內新能源車市場在過去幾年呈爆發(fā)式增長，使得需求端的饑渴度不斷提升，鈷價的上漲很容易理解。

基于政策推動下的國內新能源車市場看上去陽光明媚、欣欣向榮，但實際下游需求能否持續(xù)不斷的大口吃掉與日俱增的鈷精礦進口量?

來看組數(shù)據，根據民主剛果中央銀行于11月所公布的信息，2018年1-9月份該國鈷產量為11.51萬噸，同比大幅增加92.5%。

與此同時，根據海關最新的數(shù)據顯示，2018年1-10月中國累計鈷精礦進口量約12.9萬噸，同比增長54.76%，折合金屬量約9022噸。

這樣一來，國內鈷價的持續(xù)下跌就說得通了。國外產能大增讓國際市場出現(xiàn)松動，國內進口量快速增長則導致供需關系不再平衡，幾種情況的疊加效應，對國內鈷市產生了較長時間的利空影響。

混亂、熱鬧的剛果(金)

仰望時光星空，入眼無盡的未知;俯看歷史長河，浸透深厚的真理。從石器時代、鐵器時代、蒸汽時代，再到如今的信息時代，盡管人類已從爬行進化到直立行走，但始終沒有擺脫對于物質的依賴與渴望。資源問題日益被放大，背后的困惑與茫然仍不見天日。

如前文所說，全球鈷儲量接近一半在剛果(金)，就好比全世界的大熊貓都來自中國，想不受關注都難!不過，鈷的生存環(huán)境可比不了大熊貓，從開采、出口，再到權益斗爭，依靠鈷不僅無法改變國家貧窮的面貌，秩序更是混亂不堪。

一份來自國際赦免法庭“關于鈷貿易中侵犯人權行為”的報告中指出：兒童開采的鈷，最終成為了蘋果，微軟，特斯拉和三星等知名科技公司的產品。如果這份報告放在今日，想必定會加上一句“以及新能源汽車”。

2018年11月6日，一則消息讓很多人看到了鈷價上揚的曙光：嘉能可(嘉能可斯特拉塔股份有限公司是全球大宗商品交易巨頭)旗下Katanga宣布，嘉能可在剛果(金)的子公司KatangaMinin，因為在其礦石中發(fā)現(xiàn)高濃度鈾后，暫時停止其Kamoto項目的鈷礦出口。

事后，很多人把其視為鈷價的利好消息，Katanga在2018年初正式回歸并全面投產，大幅促進了整體產量的增長。但對于這次暫停，事實證明對鈷的利好影響最終只是曇花一現(xiàn)、杯水車薪。

中國一直在剛果(金)扮演著重要的角色，并且話語權與日俱增，如今國內已有十多家上市公司在剛果(金)布局鈷礦資源。此前日本一直在剛果(金)投入巨資以謀求礦產資源的話語權，但多次與中國企業(yè)競爭中的失敗讓其氣急敗壞。有分析指出，中國的勝利與新能源汽車市場的蓬勃發(fā)展不無關系。

反彈希望大、阻力也大

站在鈷的積極角度看，2019年開始政策補貼會進一步退坡，新能源車市場開始從政策導向轉為需求導向，并在逐步成熟的道路上繼續(xù)前行，再加上3C行業(yè)有望實現(xiàn)回暖，這個披著“死貓”外衣的有色金屬觸底反彈似乎也是早晚的事。

更何況，就目前的技術水平而言，鈷依舊是車企們搞電動化、電池企業(yè)搞電池不可或缺的核心元素，用“新能源車的石油”來形容它依舊恰當。

歐盟委員會科學咨詢聯(lián)合研究中心曾指出，從2025年開始，此材料仍將供不應求，多國相繼公布的燃油車禁售時間表成為此論點的有力支撐。

2018年早些時候，剛果(金)頒布了新礦法：6月9日，剛果(金)總理簽署生效新的礦業(yè)法律條例，并且沒有做任何修改，這意味著礦法正式簽署生效。

新礦法的影響不言而喻，礦企受到的波及最為直接。簡單說，新礦法提高了政府持有的股權比例，礦企們將承擔更多的稅收，后者把它稱為“暴利稅”。

這樣一來，上游成本的增加無疑會轉移給下游，大幅增加礦企在當?shù)氐耐顿Y成本，降低了他們長期投資的意愿。帶來的結果可能是，未來剛果(金)的鈷產量增速會出現(xiàn)下滑，鈷行業(yè)的短缺更加嚴重。

此外，“童工”的持續(xù)負面影響將有可能增加對于挖掘條件的限制。據一家位于英國倫敦、專門從事鈷金屬研究的公司公布的數(shù)據顯示：在剛果民主共和國所有開采的鈷礦中，有20%的比例是手工開采的?？膳碌氖?，這些開采的人當中有一部分是來自剛果(金)當?shù)氐耐ぁ?

雇傭童工的事在剛果(金)早已習以為常。美國疾病控制與預防中心曾表示，長期暴露于含鈷硬金屬(粉塵或煙霧)會導致名為“硬性金屬肺病”的嚴重肺部疾病。如果吸入鈷顆粒，則會引起呼吸過敏、哮喘、肺功能下降以及呼吸急促等癥狀。

2017年，剛果(金)曾因“童工”事件關停了約0.5萬噸左右的手工礦。如今，隨著該問題受到越來越廣泛的關注，一旦進一步加強挖掘條件限制，鈷產能勢必會受影響。綜上所述，鈷價上揚似乎已大勢所趨。

不過，鈷的未來也并非一路坦途，“艱難險阻”仍隨處可見，首當其沖的便是大家對于鈷依賴的強烈擺脫意愿。

一直以來由于鈷價日益走高且資源緊張，很多新能源車企和電池制造商紛紛開始研發(fā)“替代品”，以求動搖鈷的核心地位。

這些替代品中以高鎳電池最為現(xiàn)實，局勢也在倒逼著三元鋰電池朝“811”技術邁進。如今，電池生產商們已經不約而同的把鎳/鈷/錳的配比從6:2:2改為了8:1:1，三元鋰電池正在向高鎳的NCM622、NCM811以及NCA轉移。增加鎳的配比，降低鈷的使用，就難度而言無疑是最小的。

提升導電性和倍率性能是鈷在三元鋰電池中存在的最大意義，鎳的主要作用則是提升電池能量密度?？此聘哝囯姵厥且环N兩全其美的方案，但其在穩(wěn)定性、安全性以及循環(huán)壽命方面的短板，讓國內很多電池廠商的相關技術遲遲無法大規(guī)模量產，國外也只是松下等技術最為領先的企業(yè)掌握著此項技術。

此外，一些“極端分子”在考慮干脆將鈷一腳踢開。鋼鐵俠”馬斯克此前曾發(fā)布推特稱：特斯拉的鈷使用量將從目前的3%降至0。緊接著，松下汽車電池業(yè)務的負責人Kenji Tamura在與分析師開會時表示：“我們已經大幅降低了鈷的使用量，并希望在不久的將來實現(xiàn)無鈷電池，目前研發(fā)已在進行中。”

資源問題放大了技術瓶頸，成本風險則攪拌著研發(fā)思路，鈷的未來何去何從，雖仍充滿未知與懸念，但形勢已開始逐漸明朗。